事件:
中国物流与采购联合会(CFLP)于2012 年11 月1 日公布的10 月制造业采购经理人指数(PMI)为50.2%,较2012 年8 月回升0.4%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
评论:
1、本月中采PMI 指数50.2%,环比上升0.4%。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)四季度首月中采PMI 再次回到临界值之上。构成PMI 指数的五项分类指数——新订单、生产、原材料库存、就业和供应商配送时间均有不同程度回升,其中本月新订单指数为50.4%,自今年5 月以来首次回到扩张区间,说明近期总需求企稳回升趋势已经确立、而原材料库存指数也维持了回升趋势。这些具有领先意义分项指数的持续环比增长以及PMI 指数重回扩张区间均说明在逆周期政策干预下,制造业生产活动重回扩张区间,以基建投资为主要手段的逆周期政策正逐步起效,中国经济已阶段性企稳,四季度经济增速将略有回升。
2、分项指数显示,10 月中国进出口贸易形势持续改善。本月新出口订单指数49.3%,较上月回升0.5%;进口指数48.4%,连续两月维持0.7%的环比增速。
上述两项指数继续回升显示四季度我国对外贸易形势回暖,但回暖程度有限。另一方面,购进价格指数继续回升,本月读数为54.3%,环比增速3.3%,持续快速上升的价格指数既反映了需求面的持续回暖,也反映了外围主要经济体新一轮量化宽松政策对大宗商品价格的影响
3、我们一贯认为,就业情况,尤其是农民工就业是观察政策取向的风向标,就业形势的变化决定了政策调整的力度。本月就业指数企稳回升,读数为49.2%,环比上升0.3%,尽管仍低于临界值,但至少说明前期的逆周期政策效应已传导至就业市场。目前总需求企稳态势已经比较明确,PMI 指数显示就业市场不断恶化的趋势在10 月已得到遏制。
4、总的来看,9 月宏观数据和10 月PMI 数据映证了我们此前关于逆周期政策干预必要且有效的判断。1-9 月中央财政预算基建投资部分已下拨全年预算的97%,今年剩余时间中央财政层面对基建投资的支持空间已相当有限,基建投资将更倚重信贷等其他资金来源的支持,考虑到就业市场恶化趋势已得到遏制,政策进一步加码可能性较低,年内仍有降准的必要性但降息可能性较低。