三季度行业增速略高于中报。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】我们选取从2005年起有财务数据的88家医药行业公司（2005年无财务数据的公司均不列入样本）。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）从成长性来看，2011年三季报收入同比增长20.46%，略低于中报的20.87%；扣非净利润增速7.67%，略高于中报的7.10%，中药板块表现最稳定。我们认为从2012年5月行业政策底部出现以来，行业复苏的趋势未变，但是从政策拐点出现到行业增速恢复至常态（净利润15%左右增速)需要1年左右时间，明年行业增速很可能会提高。从盈利能力来看，行业盈利能力基本稳定，目前位于历史中枢水平。
        估值相对值处于高位，绝对值与历史均值持平。以2012年10月30日的PE（TTM整体法，剔除负值）为基准，医药行业/全部A股的溢价率为266%，超过179%的历史均值；医药板块PE绝对值为30.71X，与历史均值37.60X持平。
        中药板块在本轮医药板块增速下滑中几乎没有受到影响，2011年医药板块全年扣非后净利润零增长，但是中药板块仍然增长18%左右；2012年Q1-3中药板块扣非后净利润22%的增速也远远好于整体医药行业8%左右的增速。我们认为可能是由于（1）本轮医药板块增速下滑主要是由于基本药物招标等政策导致，而中药板块独家品种较多，受到的冲击相对较小。（2）2010年后中药材价格稳定，对上市公司盈利能力影响较小。
        投资建议。我们梳理一下年初至今的医药板块走势：（1）医药板块行情始于4月份，2011年报显示行业增速零增长，2012年Q1同比则增长9%左右，演绎了反转行情。（2）5月广东招标显示政策转向，政策性利好使得医药行情持续。（3）中报利润7%左右增长，南方所调低行业全年增速预测，但是北京招标进一步确认政策转向。我们认为在政策出现转向后，行业增速恢复至净利润15%增长的正常水平是大概率事件，明年行业增速很可能会提高，三季报利润增速近8%，延续全年行业复苏趋势，维持行业“增持”评级。子板块的配置方面，我们认为（1）中药板块业绩增长的稳定性以及独家品种的稀缺性应该给予溢价，建议配置。（2）十二五期间政策支持的医疗服务行业，虽然短期行业增速略有下滑，但是其发展趋势未变，成长空间大，我们仍然建议配置。
        不确定性因素。行业政策的不确定性。