9 月份以来,我国经济有回暖迹象,预计四季度用电增速逐渐企稳,不过,全年供需仍将整体宽松。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】随着煤价下跌、来水转好,电力板块整体盈利向好。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)相对其他板块,电力板块估值较低,盈利趋势更好,建议以进攻思路进行行业配置。
宏观环境:宏观经济渐暖,能源发展助力。在宽松货币政策影响下,全球经济短期向好,我国经济已现回暖迹象,四季度有望回升。近期,国务院通过了“十二五”能源发展规划,并发布了能源政策白皮书,为实现相关目标,积极发展新能源和可再生能源已成为必然,同时,深化能源体制改革也将加快,电煤价格并轨有望年底前出台,进而促进电力体制改革向前推进。
供需形势:用电增速逐渐企稳,供需关系较为宽松。受经济结构转型、国际经济疲软等影响,全社会用电需求持续下降,四季度将进入“迎峰度冬”时期,用电增速有望在该季度企稳,整体上电力供需较为宽松。我们测算全年全社会用电量约为4.94 万亿千瓦时,增速5.2%,有所下调,其中,火电发电开始企稳,全年火电、水电发电量预计分别为3.8 和0.83 万亿千瓦时。
行业盈利:火电进入景气周期,水电盈利大幅提升。受益于电价提升和电煤价格下跌,1~7 月份,火电企业利润同比大幅增长160%,目前,电煤供需关系已经逆转、价格有望维持低位,火电盈利趋势向好。对于水电板块,入汛以来,全国主要河流来水偏丰,水电子行业盈利水平快速提升,另外,近几年投产的大型调节水库较多,目前蓄水充沛,对四季度发电形成良好支撑。
投资策略:估值低位,趋势向好,关注行业整体机会。目前,A 股市场处于寻底阶段,电力板块相对其他板块,盈利持续向好,但估值仍处于低位,市值未能体现行业趋势向上的溢价,相对于其他板块,建议加大行业配置,重点关注行业龙头及几类主题性投资机会,获得相对或绝对收益。
重点公司推荐。我们建议关注行业龙头及几类主题性投资机会:1)行业龙头,盈利持续改善的优质蓝筹股,如华能国际、长江电力等;2)坑口电厂,受益坑口煤价大幅下跌,如内蒙华电、皖能电力、漳泽电力等;3)清洁能源比重高,穿越经济周期,未来成长性突出的公司,如国投电力、川投能源等;4)后续项目储备丰厚,与大集团合作,未来规模大幅提升的公司,如宝新能源。
风险提示。证券投资风险较大,本报告主要供机构投资者参考,个人投资者如参考报告进行投资,请认真阅读末页风险提示和评级说明。