事件：公司发布2012  年三季报，前三季度实现营业收入为202.21  亿元，同比增长3.14%；归属于上市公司股东的净利润为7.55  亿元，同比增长为-15.88%；基本每股收益0.16  元。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】营利略低于预期，原因主要在于尽管我们预期到了公司费用上升的压力，但幅度上还是有所乐观了。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）
        点评：
        增长进入调整周期。前三季度公司实现各类汽车销量共计124.76  万辆，同比增长为-0.76%，其中本部业务、长福马、长安铃木和江铃控股分别实现49.66  万辆、33.86  万辆、13.32  万辆和15.70万辆，同比分别增长10.33%、12.12%、-11.61%和-1.75%。
        本部受营收增长支撑毛利润率基本维持稳定。由于本部业务依然维持较好增长势头，毛利润率也维持基本稳定甚至略有提升的状况，前1/2/3  季度分别为13.42%/15.81%/16.61%。
        费用提升压力造成合并业务亏损程度并未持续减缓。由于公司正处于业务推广期，各项费用特别是管理费用、营销费用增加是可以预期的，特别是在目前及未来的1-2  个季度。三季报主要是管理费用提升略超预期，大约影响期间费用约1.3  个百分点，使得合并业务亏损进一步有所增大，并进而营业利润减少约0.9  亿元。
        投资收益。前三季度，尽管长福马销量增长引人注目，但同样前期增长带来的费用压力也使得其净利润增长并未完全同步。投资收益同期实现10.16  亿元，其中第三季度实现2.83  亿元，较第二季度的4.27  亿元有所减少。
        盈利预测：基于三季度情况，我们下调公司2012  年度净利润预测（分别提升了公司销售和管理费用预期），由原来的全年12.33  亿元下调为10.41  亿元（幅度为15.57%），相应EPS  由0.26元调整为0.22  元，13  年、14  年未调整，仍为0.44  元和0.65  元。对应2012  年10  月29  日收盘价（5.15  元）的市盈率分别为23  倍、12  倍和8  倍，维持“买入”评级。