結論與建議:
第三季EPS7.8 元,符合預期,然而第四季預估營收季減23~29%,展望遠低於預期,主要受到客戶產品轉換、市場需求減弱影響。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】eDP 主要應用於HD 解析度、輕薄短小的營幕,產業趨勢明確,未來市場滲透率將逐漸提升,但隨之而來的競爭者也變多,尤其在NB 面板的應用,包括IDT、聯詠、奇景、旭曜等。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)由於譜瑞第四季展望低於預期,元大調降譜瑞2012 年營運預估至營收成長112%、EPS25.18 元,近期股價修正至目前PER 約12x,修正幅度大,惟考慮產業競爭態勢、公司後續獲利動能及籌碼面因素,投資建議維持中立,目標價275 元,潛在上漲空間9%:基於1). 第三季EPS7.8 元,符合預期。2). 第四季展望-預估營收約34~37 百萬美元,約季減23~29%、毛利率48.5~49.5%之間、費用8~9 百萬美元,推估EPS4.54 元,季減42%。3).未來隨著面板解析度提升、3D、省電、輕薄短小趨勢,加上2013 年Intel 新平台將不支援LVDS、VGA 訊號,DP/eDP 滲透率可望明顯提升,除了iPad,漸漸的也開始導入Ultrabook,惟目前只侷限在高階機種。4).譜瑞以eDP 為主要利基,技術並領先同業,目前為Apple eDP 獨家供應商,雖然部份高階Monitor、Ultrabook 也開始採DP 介面,但下半年隨著競爭者增多,包括IDT、聯詠、奇景、旭曜相關技術也逐漸成熟了,預期將逐漸打開譜瑞接近寡佔之局面,未來產品價格、毛利率恐將有下滑之疑慮。但以今年來看,譜瑞營運將是近年來的高峰,元大投顧最新預估2012 年譜瑞營收成長112%、EPS25.18 元,成長186%。換算目前PE 約12 倍,近期股價修正幅度達成35%,惟考慮到產能競爭態勢、公司後續動能、籌碼面因素,建議維持中立。