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房地产行业研究报告:海通证券-房地产行业2012年三季报综述:基本面全面改善、看好估值切换潜力-121029

行业名称: 房地产行业 股票代码: 分享时间:2012-11-01 18:29:06
研报栏目: 行业分析 研报类型: (PDF) 研报作者: 涂力磊
研报出处: 海通证券 研报页数: 21 页 推荐评级: 增持
研报大小: 512 KB 分享者: waz****99 我要报错
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【研究报告内容摘要】

          房地产投资保持增长。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】2012年前9个月全国房地产累计开发投资为5.1万亿元,同比增长15%。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)相比2011年同期同比增长32%而言,2012年增幅回落明显。
        A股地产企业2012年三季报情况:
        当期销售和现金流:  2012年三季报A股地产企业销售商品、提供劳务收到的现金为4733亿元,同比增长17%。经营活动现金流为264亿元,筹资活动现金流为438亿元。企业资金得到改善,整体现金流状况处于近三年以来最好水平。
        毛利率和资产结构:  2012年三季报上市地产企业上半年流动比率和速动比率分别是1.61和0.43,有息负债率为48%。伴随持续去库存,地产企业债务结构开始出现改善。销售毛利率方面,2012前三季度行业销售毛利率较2011年底下滑1.6个百分点。降价效应和财务成本上涨是主要原因。
        未来业绩增长的确定性:  2012年三季报上市地产企业累计预收款达到4745亿,同样处于近3年以来最高水平。考虑到部分优质地产企业已制定股权激励,我们认为优质公司2012年业绩增速已全面锁定。
        存货数量保持增长:目前已公布2012年三季报地产企业上半年累计存货为14905亿元,处于近3年以来最高水平。目前存货水平较2011年同比上升21%左右。由于库存中包括部分已售未结项目,考虑到前三季度地产商去库存情况,我们认为上市地产企业真实库存(竣工未售和在建未售项目)高峰已过。

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