中信证券  3  季度实现净利润6.72  亿元，由于去年同期基数较低，同比增长86.6%，环比2  季度则下滑了51.5%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】3  季度各项业务下滑明显，全年业绩面临较大压力。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）如果4  季度大盘不能出现明显反弹，中信证券股价难有表现。
        维持持有评级和目标价格不变。
        支撑评级的要点
        中信证券前3  季度实现净利润29.2  亿元，同比下滑12.4%；第3  季度单季净利润6.72  亿元，同比增长86.6%，环比2  季度则下滑了51.5%。3  季度各项业务下滑明显，只是由于去年同期较低的基数和处置直投收益，使得同比增速相对较高。
        3  季度A/B  股市场日均成交额同比下降29%，导致中信证券代理买卖证券收入同比下降21.1%。
        中信证券上半年承销业务表现强劲，但3  季度以来股权融资基本停滞，中信证券也不可避免受到负面影响，3  季度证券承销收入同比下降11.2%。
        3  季度利息净收入同比下降19.6%，环比下降17.3%。这主要是由于银行存款利率的下降导致。期内中信浙江和中信万通的融资融券余额增长较快，对利息收入应有正面贡献。
        3  季度实现净投资收益约8.02  亿元，而去年同期为亏损2.14  亿元，这是推高3  季度利润同比增速的主要原因；但由于3  季度股市和债市均出现调整，导致公允价值出现3.77  亿元的损失。此外，可供出售类投资浮亏增加约4.5  亿元，我们估计期末浮亏余额仍有9  亿元以上。
        评级面临的主要风险
        A  股市场大幅下挫，导致成交低迷和投资损失。
        海外并购整合不力，拖累公司总体发展。
        估值
        目前中信证券A  股股价相当于1.38  倍2012  年市净率，或30.65  倍2012  年市盈率；H  股股价相当于1.51  倍2012  年市净率，或33.43  倍2012  年市盈率。我们认为今年各项新业务贡献有限，券商业绩和股价表现仍主要取决于大盘走势。维持对中信证券的持有评级不变。