亏损幅度再超预期，资本开支持续增加
        第三季度亏损达到2.5亿元，超出我们预期
        公司第三季度实现亏损2.5亿元，前三季度累计亏损3.1亿元（去年同期为盈利7.5亿元），亏损幅度超过我们此前预期（1.5亿元）；我们认为超预期的主要原因来自公司毛利率的持续大幅下滑：由于终端车价的下跌，公司主业毛利率由上半年的17.9%下滑至三季度的15.7%（低于我们预期的16.5%）。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
        短期内亏损局面或将难以扭转
        我们认为公司的亏损局面短期内难以扭转，原因在于：1）行业竞争不断加剧，公司在没有新的强有竞争力车型推出的情况下，我们预计销量将难有起色；2）产品终端价格将继续承压；3）公司的期间费用存在刚性，单季度维持在9~10亿之间，我们预计即使是在公司低谷期这些费用也难以大幅下降。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）
        公司资本开支依然持续增加
        公司在公布三季报的同时，公告了金额约为10亿元高端MPV投资项目。从2010年开始，公司陆续公布了多项资本开支项目，意图扩充产能、完善产品谱系，从已经披露的项目计划中我们估算其总投资额已经接近200亿元。我们预计这些项目将在2011~2015年间陆续实施，考虑到这些项目短期内难以贡献业绩，但相关的研发费用和折旧摊销可能已经开始计算，我们预计公司业绩在未来数年内都将面临压力。
        估值：维持“卖出”评级，目标价为6.12元
        考虑到公司经营情况可能持续恶化，我们依然维持“卖出”评级。我们的目标价对应公司2012E  PB约为1.2x，低于行业平均的1.4x  PB。目标价的推导基于瑞银VCAM模型（WACC为8.9%）。