投资要点
        在食品饮料行业中，我们按照预测市盈率（未来  12  个月）排序，排在前9  位的大部分都是白酒企业，而且预测市盈率都在16  倍以内，泸州老窖、五粮液、贵州茅台、洋河股份都在15  倍以下，而且PEG很多低于0.5，估值优势明显。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
        白酒从78  年开始，经历了几次行业景气波动。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）我们认为目前属于景气高的区域，未来走向还要随着时间推进而修正。目前市场上有几种对于白酒行业趋势的回归判断。综合来看，单纯的线性回归虽不精确，可以大概说明趋势问题，白酒产量与固定资产投资增速滞后一期的回归，  R2  最高，且相关系数也最高。因为目前固定资产投资增速下滑，白酒行业趋势在此背景变化下不一定遵从原回归，而白酒产销端也出现阶段性疲态，我们将把关注点放在逐月盯市，特别是重点企业的产销量和价格上。
        我们使用国泰君安的与固定资产投资增速回归滞后一期回归方程进行粗略估计。若2012  年第四季度没有固定资产投资大幅增加，维持前三季度的增速，概算2013  年白酒产量增速为26.62%，也就是说，2013  年产量增速比2011  年只下滑不到5%——倘若如此，我们对白酒行业的行情应该更加乐观。
        但目前行业状况我们认为应该开始抱有谨慎的乐观，因为8月白酒行业月度数据增速回落，收入增速降至26.3%，利润增速降至44.8%。
        而茅台等批发价在中秋国庆节前恢复性提高后，因为销售分化，旺季不旺，行业竞争白热化而再次下滑。本周茅台批发价1400元（下降50），五粮液750元（下降20），国窖1573为830元（持平）。
        最新行业观点：我们认为目前行业开始出现分化，但相对其他行业收入利润增长亮丽，而且估值很低的企业仍然具有很好地投资价值，所以继续给予行业“强于大市”评级，个股推荐我们前文提到的预测市盈率在16倍的泸州老窖、五粮液、贵州茅台、洋河股份等。因为白酒行业并购扩产引致行业内部结构变化，全行业业绩下滑背景下仍有可能优势企业继续增长，我们的任务不只是揭露行业变动趋势，更要发现强势企业的投资机会。故我们接下来的行业系列报告将对白酒企业的内生增长投入更多关注，特别是在股权架构调整、经营销售策略改变中“积极求变”的公司。