◆3G 牌照发放指日可待,重组将涉及到上市公司层面
通告中明确提到,改革重组与发放3G 牌照相结合,重组完成后发放三张3G 牌照,可以说中国移动经营TD-SCDMA、中国联通经营WCDMA、中国电信经营CDMA2000 的结果已是毋庸置疑。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】这也印证了我们在2008 年度投资策略报告和前期的行业深度报告《TD 曙光照亮中国3G 未来》中的观点。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)
通告中指出,改革方案涉及公司重组、网络资产转让、上市公司合并等问题,实施中应遵循国际惯例,遵守境内外资本市场运作规则。我们认为,此次电信业重组将会涉及到上市公司层面,具体的交易细节有待进一步的确认,但电信高价收购联通C 网以及联通溢价合并网通都存在较大的可能性。5 月23 日下午,中国电信、中国联通、中国网通在香港联交所,中国联通在上海交易所相继停牌,这也符合公告中的要求。而中国移动继续在香港联交所交易,
本身也说明此次重组对中国移动的影响较小。
◆新一轮投资将会掀起,奥运后有望展开3G 大规模建设
对于中国电信来说,渴望获得移动牌照已经是非常长久,对于中国联通而言,也希望通过电信重组后一心一意经营GSM 网络和产业链较为完善的WCDMA 来尽快缩小与中国移动的差距,因此我们判断新一轮的投资将会掀起。
由于从电信重组拉开序幕到完成资产的并购需要时日,尤其是网络的剥离相对来说需要更长的时间。而北京在8 月初马上要举办奥运会,在此之前为保障通信的安全,至少要有一个月的封网期,在6 月底之前完成网络的剥离时间已经非常紧张。我们认为,3G 大规模的建设只能放在奥运会之后,在此之前厂商的设备测试、选型和招标等工作可以提前进行。
◆运营商的业绩改善尚需时日,设备制造商能更快地受益于重组
重组对中国电信和中国联通来说,提供了非常好的改善业绩的机会,但真正能明确体现还有赖于时间和政策的进一步明确。公告中提到,针对重组后新的市场架构,将在一定时期内采取必要的非对称管制措施,但没有给出具体的政策。
但任何一家运营商的投资,对设备制造商而言,都是机会,都能在未来中标运营商的采购中提升公司的业绩。从这个意义上说,设备制造商在初期最受益于电信业重组。