因去年高基数，第三季度一线景区游客增速回落；经历了"旺季行情褪去"、"提价预期受扰"、"三季报压力及抗周期能力质疑"等打压，旅游板块调整了近4个月，市场对景区公司的预期也进入寒冬。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】我们认为：一线景区抗经济周期能力无需多虑，提价趋势没有改变；预期的寒冬恰是投资的良机，首推"三座名山"-峨眉山、张家界、黄山。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）后续可能的机会：11月、2-3月季节性行情；提价预期升温；估值切换；休假制度改革预期；个股性机会等。
        三季报情况小结  
        景区：因去年高基数，第三季度一线景区游客增长十分有限。
        2010年5-10月，上海举办举世瞩目的世博会，全国多数政府机关、企事业单位，以及部分民众，来上海参观世博会，总人次超过7000万人；显著分流了其他的旅游目的地客源，尤其是7-10月（世博会游客最多时段）。
        2011年，游客大幅回流，导致游客数量超常规的增长。世博会对旅游行业的扰动在2010年第三季度最为明显，也直接导致2011年第三季度其他旅游目的地游客爆棚：峨眉山游客增长45%、张家界增长40%、黄山约15%。
        由于2011年第三季度基数很高，2012年第三季度，上市的一线景区游客增长十分有限，除乌镇约10-12%的增长外，其余的增速均低于5%。
        由于游客增长较小（部分略有下滑），景区公司收入增速普遍不高，8家重点跟踪的景区公司收入增长11%，增速低于10%的有4家。
        人工及其他成本费用的惯性增长，以及财务费用的上升，8家景区公司扣非后权益利润下降2%，增速超过10%的仅两家（西藏旅游、张家界），峨眉山、桂林、三特负增长。
        酒店：宏观经济波动致使经营承压，但因个体性因素，扣非后权益利润反而显著增长。
        酒店是商务活动的重要环节，因此对宏观经济波动较为敏感。第三季度，酒店REVPAR总体在下滑，三家重点跟踪的酒店公司收入增长都很有限；但因这三家酒店公司有其他业务支撑，盈利情况较好。锦江之星今年以来重点拓展加盟店，加盟费收入显著增长，而且费用控制到位，扣非后权益利润增长22%。
        综合类公司：表现各有特点
        中国国旅：因三亚免税店第三季度积极营销，销售收入达3.5亿元，同比增长18%；但营销导致净利润率降低；此外，受中日韩关系的变化，日韩入境游客第三季度明显下降，对公司出境免税业务产生直接的压力。第三季度，公司扣非后权益利润下降8%。
        中青旅：乌镇第三季度游客继续保持超10%增长，利润增速约18%；但旅游服务业务、酒店业务、彩票业务等第三季度增速明显下降，甚至负增长；第三季度，剔除地产及非经常性项目，业绩约下降10%。由于第三季度结算16个亿的地产收入，导致扣非后业绩大幅增长18%。