中煤能源2012  年第三季度淨利潤下滑20%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】公司三季報顯示，2012  年第三季度公司實現核心淨利潤人民幣2,076.77  百萬元，同比下滑20.0%，實現每股收益0.16  元；2012  年前三季度，公司實現核心淨利潤人民幣6,845.84  百萬元，同比下滑10.4%，實現每股收益0.52  元。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）
        第三季度業績下滑早在預料之中。此前，早已明確的是：1、三季度動力煤平均價格將較上半年的均價有明顯回落；2、三季度產銷量數據已在9  月份月度生產經營數據中完整披露。因而，我們對三季度業績下滑已有預期。
        第三季度公司自產商品煤售價比我們的預期更差。2012年前三季度，公司自產商品煤銷量合計8,008  萬噸，其中，內銷自產煤占到7,956  萬噸，占99.4%。
        公司的長單銷量（內銷）為3,748  萬噸，這部分煤炭售價達人民幣456  元/噸，同比提高43  元/噸。公司執行現貨價格的銷量（內銷）為4,208  萬噸，這部分煤炭售價由上年同期的人民幣590  元/噸下降為493  元/噸，同比減少97  元/噸。公司的合同煤占比由上年同期的52.9%下降至44.6%。公司自產商品煤綜合售價為478  元/噸，同比下降16  元/噸。我們看到，上半年公司自產商品煤綜合售價為496  元/噸，同比提高2  元/噸，結合上半年的自產商品煤銷量數據推算，第三季度的自產商品煤綜合售價只有441.3  元/噸。顯而易見，第三季度平均售價對前三季度平均售價的下拉作用還是非常明顯的。
        成本控制措施見成效，自產商品煤單位銷售成本同比下降5.4%。2012  年前三季度，公司自產商品煤單位銷售成本為217.6  元/噸，同比減少12.5  元/噸，下降5.4%。其下降原因主要在於公司對材料成本和人工成本的有效控制以及安全維簡費、礦山環境恢復治理保證金、煤礦轉產發展資金等四項基金結餘成本減少8.66  元/噸。
        預計四季度煤價將進一步拉低全年綜合售價。我們判斷，四季度，由於經濟增長乏力，煤價可能將保持低位運行格局。我們預計，受到四季度煤價的下拉作用，公司全年自產商品煤的綜合售價有可能由前三季度的478  元/噸進一步回落至472  元/噸的水平。
        輕微調低公司2012年的盈利預期。結合中期業績數據以及我們對行業和公司下半年運行趨勢的判斷，我們此次將公司2012  年盈利預期由此前的人民幣0.73  元/股輕微下調為0.72  元/股。
        維持公司“長線買入”的投資評級。公司的新建產能正在穩步推進過程中，未來的增長潛力仍值得看好。我們維持公司“長線買入”的投資評級，並維持此前的目標價HK$8.51，對應於8.7  倍2013  年動態PE，潛在升幅為10.5%。