报告关键点:
三季度业绩略好于预期
预计四季度业绩降幅收窄
合理股价11.34元,维持“增持-A”投资评级
报告摘要:
公司1-9月份实现销售收入407亿元,同比下滑20.19%;归属于母公司股东的净利润15.8亿元,同比下滑52.3%,实现每股收益0.59元。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】业绩略好于预期。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)
2012年1-9 月,公司干箱累计销量为91.4万TEU,同比下降26.24%;冷藏箱累计销量为9.59万TEU,同比下降29.29%;特种箱累计销量5.83万TEU,同比下降6.27%。考虑到四季度是淡季,我们估计全年干箱销量约为98万TEU左右。
2010 年1-9月,由于需求放缓,公司车辆累计销量为7.36万台,同比下滑37.71%。
结合目前情况推测,我们估计全年销量约为9万台左右,下滑约40% 。
公司能源化工液态食品业务仍保持强劲增长,业务链继续完善,工程项目进展顺利。这块业务是公司今年的亮点,我们估计全年收入约为98亿元,增速为15%。
公司海洋工程业务在建工程进展顺利。2012年7月为中海油服建造的第四座深水半潜式钻井平台“中海油服兴旺号”在烟台开工。8月由烟台中集来福士自主设计、建造的深水半潜式起重生活平台SSCV 2#完成试航,我们估计年底可以交付,该业务中期收入12.4亿元,这样全年收入可望超过30亿元。公司仍致力于新订单的拓展,近来全球海工市场频频下单,我们估计中集来福士也有望斩获。
公司2012年前三季度综合毛利率为17.23%,略低于去年同期的18.41%,高于我们先前预测15.5%,综合考虑四季度情况,我们估计公司全年综合毛利率水平大致在16%左右
根据上述分析,我们将2012年每股收益从先前的0.75元上调至0.81元,维持2013、2014年每股收益1.16、1.32元的盈利预测。按照2012年14倍PE估值,合理股价11.34元,10月29日收盘价9.94元,维持“增持-A”的投资评级。
风险提示:行业及公司基本面变化导致盈利预测未达预期。