2012  年前三季度业绩概述：公司实现营业收入16.16  亿元，同比增长8%；营业利润2.95  亿元，同比增长179.64%；归属母公司所有者净利润1.95  亿元，同比增长191.23%；基本每股收益0.2918  元/股。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
          公允价值变动致业绩大幅增长。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）公司前三季度营业收入为16.16  亿元，同比略增8.0%，而净利润增幅远大于营业收入增幅的原因在于公允价值变动。本期公司所属赣州中航房地产发展有限公司持有的赣州中航城酒店房产、成都市中航地产发展有限公司持有的成都中航城市广场项目九方购物中心及地下停车位确认作为以出租为目的持有型物业，并计入“投资性房地产”科目核算，确认税前投资性房地产公允价值变动收益3.04  亿元，而去年无。
          销售维持增长。从现金流量表来看，前三季度公司销售商品及提供劳务收到现金共32.14  亿元，同比增长23.56%，销售依然维持稳定增长。良好的销售进一步促进公司的业绩锁定程度，截至2012  年三季度末，公司预收账款为24.61  亿元，较年初增长164%。
          短期无偿债压力。截至2012  年9  月末，公司账面现金为12.90亿元，较年初增长40.80%，主要由于销售好转及取得借款所致，对短期债务的覆盖度为0.91，较年初提升0.36，短期偿债压力较小。真实负债率为55.69%，处于行业平均水平。
          项目拓展持续发力。报告期内公司继续积极扩张，地产方面：上半年共获取江苏昆山、湖南衡阳的建设用地供给30.8  万平米，土地用途分别为商住办公和住宅及商业；物业管理方面，上半年新拓展项目46  个，续签11  个，目前公司物业管理项目总数为254  个，再管项目总面积达2058  万平米。
          盈利预测及投资评级。我们预计公司2012  年-2013  年EPS为0.33  元、0.49  元，以昨日收盘价5.34  元计算，动态市盈率为16  倍和11  倍，维持“增持”评级。
          风险提示：大盘系统性风险和房地产调控政策风险；销售结算不达预期。