中海集运(601866.CH/人民币2.27,  持有;  2866.HK/港币1.90,  卖出)2012  年前三季度公司实现营业收入24.6  亿人民币，同比增长16.2%，实现归属于母公司所有者净亏损为2.9  亿人民币，每股收益-0.025  元人民币。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】公司3  季度盈利9.9亿元，主营业务连续两个季度盈利，且环比明显回升。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）此外，公司3  季度计提递延所得税资产使得所得税费用为-4.7  亿元，取得港口补贴以及增值税返还带来营业外收入1.8  亿元，两者合计增加盈利6.5  亿元。
        集运运价同比大幅上涨推动公司盈利回升。年初以来，在班轮公司多次联手提价的推动下，欧美主干航线运价同比大幅上升，尽管之后受需求疲软以及运力过剩双重打压，运价逐步回落，但整体仍在盈亏平衡点之上运行。2012年1-9  月CCFI  和SCFI  指数均值分别为1,180  和1,285，同比分别上升16.7%和23.4%，其中即期市场欧洲航线、地中海航线、美东航线和美西航线均价分别为1,432  美元/TEU、1,468  美元/TEU、3,466  美元/FEU  和2,301  美元/FEU，同比分别上升49.2%、43.4%、33.9%和11.8%。
        4  季度逐步进入传统淡季，班轮公司11  月初欧线再度提价。继马士基10  月份宣布在欧线大幅削减运力之后，韩进海运和长荣海运等其他班轮公司也效仿跟进，市场提价预期上升刺激货主10  月底提前出货，导致欧线多个航次出现爆仓，10  月26  日欧线运价环比上涨200-250  美元/TEU  左右。由于欧洲地区经济短期内仍难见好转，需求并不乐观，班轮公司采取的运力控制措施能支撑短期提价，但除非班轮公司有进一步行动且能齐心维持运价，否则运价预计仍将面临下行压力。
        燃油成本持续高位继续侵蚀公司利润。2012  年国际油价持续高位徘徊，前三季度新加坡380CST  燃油均价为679.4  美元/吨，同比上涨6.5%。受此影响，公司营业成本中占比超过30%的燃油成本支出上涨带动营业成本同比上涨11.6%。在欧美等主要国家采取宽松政策以及中东地区动荡局势的背景下，预计国际油价将维持高位震荡，短期内公司燃油成本压力难以缓解。
        公司全年有望实现盈亏平衡，13  年初仍存在交易性机会。我们认为，短期内集运市场需求端仍难以大幅改观，而供给端在行业共同努力下仍有望超预期收缩，进而带来淡季运价维持甚至上涨的机会。但是由于班轮公司仍旧努力实现扭亏为盈，盈亏平衡点之上运价持续维持难度较大，预计提价之后运价将逐步回落。全年来看，公司有望实现盈亏平衡，我们暂维持对公司的盈利预测及评级不变。对于2013  年初中国农历新年前的出货小高峰，行业提价若能再度上演，叠加对公司年报盈利的预期，有望给公司股价带来交易性机会。