◆事件：
        公司公布2012  年三季报，1-9  月公司实现收入450.9  亿元，同比下滑4.3%，实现归属于母公司净利润为36.2  亿元，同比下滑19.2%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】在造船行业业绩整体大幅下滑的情况下，公司业绩好于预期。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）
        2012  年第三季度，公司收入159.1  亿元，同比增加5.1%，净利润10.5亿元，同比增加8.2%。
        ◆点评：
        1）毛利率保持稳定  期间费用控制较好
        2012  年1-9  月，公司毛利率为15.1%，与去年同期相比下降0.5  个百分点，其中第三季度公司毛利率为13.4%，与去年同期相比上升0.8  个百分点，我们认为公司新造船价格由去年同期的3500  元/DWT  下滑至现在的1800  元/DWT，继续下滑的可能性较小，公司四季度毛利率还将保持稳定。
        前三季度公司期间费用率为6.5%，与去年同期相比只上升0.8  个百分点，其中由于报告期运输费、保修费等较上年同期减少，销售费用同比下降39.3%，而管理费用同比也只上升4.5  个百分点。正由于公司较强的费用控制能力，使得公司销售净利率由去年同期的6.1%上升到现在的6.7%，这在整个造船行业呈现需求下滑船价跳水导致毛利率下滑，费用率大幅上升的情况下实属难得。
        2）高端装备资产逐步壮大  四大战略性新兴产业崛起
        为了抵御船舶行业周期性波动的风险，公司加强了对非船业务的发展，而公司在高端装备制造、节能环保、新能源、新材料等领域都是当仁不让的领头羊。我们预计到十二五末，中国重工的业务结构占比将改变为：能源交通设备超过50%，军品7%，海工12%-15%，船舶造修占31%。现在无论是从在手订单还是新接订单，公司正朝着提升其高端装备产业比重的方向前进。我们认为随着后续资产注入的完成，公司市值向2000  亿目标迈进并不是难事。
        3）公司业绩持续好于预期保障可转债转股
        大股东中船重工在2011  年2  月15  日完成第一次重大资产重组时承诺，剩余18  家公司将在三年内全部注入上市公司。为实现大股东的承诺，公司今年年初发行可转债实施第二次资产注入。但除去本次注入的5+2  共7  家公司外，还有13  家公司有待注入，这意味着在2014  年2  月14  日之前，公司还将实施一次资产注入。
        为保证大股东承诺顺利完成，公司有强烈意愿将可转债尽快转股，这意味着公司将会持续释放利好将股价推高至转股价的130%（6.5  元），这也是我们推荐公司的原因之一。基于前期的推荐理由，我们继续看好公司股价和可转债价格。
        ◆业绩好于预期，维持“买入”评级。
        我们预计公司2012-2014  年EPS  为0.34/0.37/0.38  元，以2012  年为基期未来三年CAGR6.1%，考虑到公司持续资产注入，我们维持“买入”评级，短期目标价6  元，对应2012  年18  倍PE。