事件
          大秦铁路前三季度实现营收335  亿元，同比小幅增长0.6%，公司毛利率同比下滑3.6  个百分点至40%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】前三季度归属母公司股东净利润87.5  亿元，  同比下滑4.9%，EPS  0.59  元。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）
        点评
        检修延期平滑三季度业绩      
        公司三季度单季营收112.2  亿元，同比下滑1.7%；而同期营业成本上升6.8%使得公司单季毛利率同比下滑4.9  个百分点至38.2%。三季度单季净利润较去年同期下滑10.9%至26.9  亿元，EPS  0.178  元。    四季度煤炭运量有望小幅环比提升      大秦线三季度煤炭运量9897.4  万吨，同比下滑9.9%，环比下滑5.9%。考察月度数据，7-8  月运量分别同比下滑14.1%和15.3%，而今年9  月则因检修期延至10  月进行，故运量达3495  万吨，与去年同期（2011  年9  月大秦线检修）基本持平。目前10  月检修结束，运量已恢复至正常水平，预计11-12  月煤炭运量将环比有小幅提升，而全年煤炭运量将在4.2-4.3  亿吨之间。
          三季度投资收益下滑  
        今年前三季度公司获投资净收益（主要为朔黄铁路投资收益）14.35  亿元，  较去年同期提升4%。但报告显示，三季度公司的投资收益仅为3.89  亿元，  同比与环比分别回落15.6%与34.9%。预计全年朔黄线投资收益将与去年基本持平，为18  亿元左右。  
        投资建议    
        我们预计公司大秦线煤炭运量在11-12  月将有小幅回升，全年运量将在4.2-4.3  亿吨水平。而公司对朔黄线的投资收益将与去年基本持平。预估公司2012  年将实现营收453.7  亿元，同比增长0.8  %，毛利率则因人工等成本提升回落2.2个百分点至39.1%，全年实现净利114  亿元，同比下滑2.5%，  EPS  0.77  元。目前股价对应PE  7.8x（12  年）。维持公司推荐评级。  
        风险提示  
          四季度下游煤炭需求不及预期进而影响大秦线及朔黄线运量。