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锦江股份研究报告:瑞银证券-锦江股份-600754-Q3门店扩张提速,业绩符合预期-121030

股票名称: 锦江股份 股票代码: 600754分享时间:2012-11-01 16:22:11
研报栏目: 公司调研 研报类型: (PDF) 研报作者: 王鹏
研报出处: 瑞银证券 研报页数: 9 页 推荐评级: 买入
研报大小: 229 KB 分享者: 王****肉 我要报错
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【研究报告内容摘要】

Q3净利润同比增长25%,符合我们的预期
        前  三季度实现营业收入17.56  亿元(  +12.58%yoy  )  ,  净利润3.29  亿元(  +19.20%yoy  )  ,  EPS  约0.54  元。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】其中,  Q3  实现净利润1.04  亿元(+25.11%yoy),符合我们的预期。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)
        Q3加盟店扩张提速,促使盈利能力提升
        Q3净增开业门店52家(其中直营店4家,加盟店48家)。相比上半年,加盟店扩张明显提速,加盟费和渠道费收入的快速增长,使Q3经济型酒店业务的盈利能力提升。我们预计前三季度经济型酒店业务净利润同比增长超30%,全年经济型酒店业务净利润增长25-30%。
        上海肯德基Q3盈利改善,锦江系餐饮业绩反转尚需时日
        受益于CPI回落,上海肯德基Q3盈利能力明显改善,前三季度上海肯德基贡献投资收益5556万元,+20%yoy。锦江系餐饮业务前三季度亏损约2千万元,公司正在对其进行资源整合和激励制度完善,我们预计业绩反转尚需时日。
        估值:维持“买入”评级和目标价20.95元
        我们维持12/13/14年的EPS预测分别为0.64/0.73/0.84元,基于VCAM贴现现金流模型推导出目标价20.95  元(WACC为8%)。目前12/13  年动态PE为23/20x,处于历史估值低位。我们看好经济型酒店的长期增长潜力,维持“买入”评级。
                
        

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