公司公布  2012  年三季报：收入、净利润分别同比增长24%和71%，实现EPS  1.07元，超我们预期。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】公司是国产化妆品第一品牌，渠道建设日趋完善，股权激励的实施促进业绩提升，代理花王产品成为新的业务增长点，我们上调盈利预测：预计2012~2014  年公司实现EPS  1.34  元、1.66  元、2.26  元，分别同比增长66%、24%和36%，当前股价对应PE  分别为37  倍、30  倍和22  倍，维持“审慎推荐-A”的投资评级。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）
        2012  年前三季度业绩超预期。2012  年1~9  月公司实现收入35.4  亿元，同比增长23.5%，较2011  年全年15.6%的增速大幅提升（其中化妆品销售收入增长26.8%，高于1~6  月24%的增速）；净利润4.78  亿元，EPS  1.07  元，同比增长70.7%，超过我们增长60%的预期；参股江阴天江的股权比例下降贡献一次性投资收益5500  余万元，扣非后净利润4.27  亿元，同比增长56.1%。三季度预计摊销股权激励费用3215  万元，加回该部分业绩后，公司1~9  月主业同比增长65.5%。公司每股经营现金流1.95  元，同比增长95%。
        第三季度增长提速。公司Q3  收入、净利润分别同比增长27.2%、61.5%，扣非后净利润1.16亿元，同比增长70.4%（若加回股权激励费用，则同比增长108%），增速较Q1（+49.2%）和Q2（+52.1%）明显加快。从三季度数据来看，毛利率下降1.2  个pp，管理费用率上升2.6  个pp（股权激励费用），销售费用率下降5.6  个pp。
        主业高增长，上调盈利预测。公司是A  股稀缺的日化龙头，六神、美加净等大流通品牌今年双双有望实现两位数的增长，佰草集新开门店和单店收入增长顺利，男士化妆品牌高夫持续高增长，代理花王产品增加想象空间，公司参股江阴天江带来不菲的投资收益，股权激励促进长远发展。我们上调盈利预测：预计2012~2014  年收入增长25%、24%和20%，净利润增长66%、24%和36%，实现EPS  1.34  元、1.66  元、2.26  元（原预测为1.14  元、1.34  元、1.77  元，分别同比增长41%、18%和32%），当前股价对应PE  分别为37  倍、30  倍和22  倍，我们维持“审慎推荐-A”的投资评级。
        风险提示：宏观经济增速下滑和市场竞争加剧。