1.事件
公司三季度业绩公告称,前三季度归属于母公司所有者的净利润为18.36亿元,同比增8.50%;营业收入为391.99亿元,同比增24.71%;基本每股收益为1.29元,同比增8.40%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
2.业绩取得原因
前三季度来看,公司业绩的取得主要是受益于金价的上涨,公司矿产金产量的增长,即量价同涨的结果。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)第三季度公司业绩同比有所下滑,也导致了公司前三季度业绩增长弱于中期,主要原因在于公司在三季度开采的矿石品位有所下降,导致生产成本升高,也导致矿产金产量有所减少。需要注意的是,在金价较高时,公司有选择的开采品位较高的矿使得业绩平滑,这也是公司的一贯做法,第三季度有这种因素存在。
3.未来看点
公司的黄金资源扩张主要来自三个方面:内部挖潜;对外的资源并购;大股东山东黄金集团的资产注入;目前公司黄金储量400 吨左右,至2013年公司黄金资源储量将大幅增长的预期相对明确。
矿产金方面,除了普通的技术改造之外,公司的三山岛和焦家金矿矿产金产量增速是短期看点。三山岛金矿2011 年日矿石处理能力在8000吨/日,而今年二季度在公司生产竞赛的作用之下,已经达到了10000吨/日左右,三季度虽然有所下滑,但全年来看处理能力在提高中,而根据公司规划,三山岛金矿的日处理能力在十二五期间仍将有一个大的提高。焦家金矿日处理矿石能力增速也较快,估计整个公司在2012年矿产金产量增速超常规。
行业层面,我们认为金价中长期上涨,仍然是大概率事件。
4.盈利预测、估值和评级
经测算,公司12年、13年公司EPS为1.65元、1.92元,对应10月31日收盘价,这两年PE为22.9倍、19.3倍,优于有色行业整体的估值31.9倍、22.3倍。同时,考虑到公司发展趋势依然向好,维持公司“增持”投资评级。
5.投资风险
金价走势低于预期;公司生产计划执行不利;资产注入的不确定性。