前三季度实现净利润7.08亿元，同比增长62.35%，符合预期
        公司公布三季报，2012年前三季度实现营业收入87.83亿元，同比增长36.55%，实现归属上市公司股东净利润7.08亿元，同比增长62.35%，符合预期。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】3Q12实现营业收入36.09亿元，同比增长34.40%，实现净利润2.92亿元，同比增长52.12%，业绩保持稳健增长。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）
        毛利率稳步提升，费用率逐季下行
        公司前三季度综合毛利率由1H12的16.85%提升至16.91%，三项费用率则由一季度的3.54%下降至2.73%；虽然资产减值损失有所增加，但公司净利率依然维持在8.06%的历史高位。我们依然看好公司在综合管理能力上的竞争优势，预计随着省外业务逐步发力，未来净利率仍有一定提升空间。
        经营性现金流已逐步转正，现金流有望逐季改善
        受前三季度应收账款增加影响，公司收现比小幅回落至81.11%，但由于同期付现比大幅下降（75.05%），公司经营性现金流已转正为0.36亿元。我们认为，作为行业内现金运营能力较强的企业，随着后期下游客户资金面好转以及大量质保金到期回流，公司现金流将继续逐季改善。
        估值：维持买入评级及目标价50.3元
        我们维持公司12-14年EPS分别为1.53/2.12/2.78元的盈利预测和50.30元的目标价（基于瑞银VACM现金流贴现估值法得出，WACC为9.0%），重申“买入”评级。