  前三季度民爆行业产品销量和销售总值增势趋降。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】受经济发展速度放慢、需求减速影响，12年前三季度民爆销量仅增长3.2%，同比减少14个百分点；实现销售总值246亿元，同比减少17个百分点。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）前三季度实现利润总额36.8%，增长1.1%，就单季度来看，三季度利润总额为15.5亿元，环比下滑6.1%。
  前三季度民爆上市公司业绩4升3降，整体下滑。2012年前三季度除江南化工外，6家民爆上市公司合计实现收入53.68亿元，增长12.7%，归属于母公司的净利润同比下滑4.4%，源于人工成本上升，电价上调，制造费用增加等导致成本费用率提高所致。扣除并购带来的并表效应和非经常性损益，7家上市公司仅有同德化工1家公司实现净利润同比增长。
  龙头公司产能增加，优势进一步集中。江南化工、久联发展、雅化集团、宏大爆破等公司通过并购整合和工信部新批产能，工业炸药产能获得进一步提升。2个多月，4家上市公司总产能增加11万吨/年，增长率达17%，产能资源进一步集中到民爆龙头企业手中，有助于相关企业做大做强。
  四季度，民爆行业运行状况有望得到改善。12年全年经济低点应该在三季度，四季度经济有望好转，拉动民爆需求向好；12年6月份以来，硝酸铵价格跌破11年同期价格，预期四季度价格震荡走跌，民爆产品毛利率同比将进一步提升；12年上半年民爆上市公司的工程爆破服务获得了高增长，预期未来随着一体化模式的推进和经济发展势头的恢复，工程爆破服务将延续快速增长态势。
  维持民爆行业“推荐”评级。民爆行业前三季度短期的业绩波动，不改行业长期向好的发展趋势。估值阶段性回落，目前位于历史低点附近，建议择机介入，分享并购整合和一体化带给行业的成长，推荐久联发展、雅化集团。
  风险提示：需求不达预期风险；产能释放低于预期风险；安全事故风险。