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四方股份研究报告:招商证券-四方股份-601126-公司成长稳健,业绩符合预期-121030

股票名称: 四方股份 股票代码: 601126分享时间:2012-11-01 15:49:06
研报栏目: 公司调研 研报类型: (PDF) 研报作者: 彭全刚
研报出处: 招商证券 研报页数: 5 页 推荐评级: 审慎推荐-A
研报大小: 277 KB 分享者: bl****e 我要报错
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【研究报告内容摘要】

        事件:公司公布了三季度财务数据,实现销售收入13.73  亿元,营业利润9054万元,利润总额1.45  亿元,归属母公司所有者净利润1.25  亿元,同比增长35.23%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
        评论:
        1、公司原有业务发展平稳,三伊公司持续贡献业绩
        公司三季度实现销售收入  5.09  亿元,单季度同比增长47.9%,其中三伊公司贡献销售收入约4000  万,剔出三伊公司的影响,公司原有业务增长36.3%,保持了较高的发展速度,四季度将进入电力设备主要交货期,我们预计公司原有业务全年增速将保持在30%以上,三伊公司全年预计实现近2  亿的收入,则四季度仍将为公司贡献近9000  万的销售收入,公司全年总收入增速将超过40%。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)单季度投资收益由负转正,哈郑直流场的中标,保证了公司明年将为四方公司贡献利润。
        2、三季度毛利率略有下降,费用总体维持稳定
        公司单季度毛利率由二季度45.8%下降至44.3%,主要是交货产品结构变化所至,累计毛利率为45.4%,较去年同期46.8%下降1.4%,四季度交货产品中,公司原有高毛利产品的占比将有所提升,单季度毛利率将回升。前三季度销售费用和管理费用率37.8%,较去年同期38.0%总体保持稳定,考虑到收购三伊使得无形资产摊销增大的影响,公司费用控制保持了较好水平。
        3、公司运营不断优化
        公司三季度存货周转率为  1.17,应收帐款周转率1.12,总资产周转率为0.37,较去年同期1.11、1.00  和0.28  有所提升,在同期净利率略有下降的情况下,净资产收益率仍从同期的3.65%上升到4.58%,公司的运行管理在不断的优化中。
        4、投资建议和风险提示
        我们预计  2012  年至2014  年的EPS  分别为0.76  元、1.00  元和1.25  元,目前12年动态PE  为21.9x,考虑公司业绩的稳定性,维持审慎推荐-A  的投资评级,可以适时介入。风险主要来源于经济的持续低迷造成投资的下滑。

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