2012  年前三季度业绩概述：公司实现营业收入5.95  亿元，同比下降66.12%；营业利润1.19  亿元，同比下降67.54%；归属母公司所有者净利润8912.1  万元，同比下降58.89%；基本每股收益0.15  元/股。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
          结转规模和营业外收入下降。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）公司是上海闸北区国资委旗下的地产业务平台，主要承建闸北地区旧区改造、配套商品房、普通商品房和保障性住房建设，其中普通商品房及配套商品房销售为主要收入及利润来源。2012  年前三季度公司业绩下滑主要原因在于：1、结转规模下降。今年报告期内公司主要结转的有和源祥邸（商品住宅）、和源企业广场（商业）以及彭浦十期C  块一期（保障房）项目，交房规模同比有所减少。2、营业外收入减少。上期由于房屋补偿款等公司获得营业外收入0.19  亿元，而本期无。
          销售出现明显下滑。从现金流量表来看，2012  年前三季度公司销售商品及提供劳务收到现金共5.35  亿元，同比减少55.93%，销售明显下降。截至三季度末公司预收账款为9.75亿元，较年初增加6.38  亿元，业绩保障度较二季度末提升。
          负债率偏高。截至2012  年9  月末公司货币资金为2.07  亿元，较年初减少82.28%，对短期债务的覆盖度为0.83，短期资金情况依然良好，公司有息负债中93%为长期借款，负债结构较为安全。扣除预收款项后的真实负债率为75.02%，较年初有所下降，但长期财务杠杆依然偏高。
          未来看点在于保障房和盐湖开发。地产方面：2012  年公司主要销售的是去年开工建设的广富林别墅项目和彭浦十期C  块二期项目，其中广富林一期预计下半年预售，而保障房性质特殊，销售风险低，将是公司稳定销售回款来源；盐湖开发方面：公司目前拥有的盐湖氯化锂内蕴资源量合计为447.64万吨，折合成碳酸锂为390  万吨。2012  年公司将重点完成结则茶卡盐湖盐田建设及注入，上半年开工，年底注水。另外锂深加工工厂也在推进中，并确定在西咸新区泾河新城投资建设锂产业园，公司将以电池级碳酸锂为目标，实现锂产品产业链纵向的延伸。
          盈利预测及投资评级。我们预计公司2012-2013  年每股收益分别为0.44  元和0.49  元，以昨日收盘价12.08  元计算，对应的动态市盈率分别为27  倍和24  倍，估值水平偏高，维持“中性”评级。
          风险提示：销售结算不确定性；矿产投资不确定性