事件:
公司30 日公布2012 年三季报:报告期内实现营业收入59.2 亿元,同比增长27%,归属于上市公司股东的净利润为3.8 亿元,同比增长22%,基本每股收益0.84 元。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】其中Q3 实现营收22.2 亿元,同比增长24%,环比下降2%,归属于母公司的净利润0.94 亿元,同比增长1%,环比下降52%。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯) 点评:
收入增速放缓,净利润增速略低于预期。Q1-Q3 公司营收增速较半年报小幅下降,净利润增速略低于我们预期,主要由于运营商投资增速减缓,部分招标延迟所导致。 毛利率同比下滑,但环比向好。前三季产品毛利率为24.4%,同比下滑2.4 个百分点,环比回升0.8 个百分点,且Q3 单季度毛利率环比上升了3.3 个百分点至25.7%,主要由于高毛利的数据网络产品增速回升,且光纤集采价格上升,带动毛利率水平环比向好,预计全年这一趋势将有望持续。 期间费用率稳中有降,财务费用上升。Q1-Q3 销售、管理费用率分别下降0.3、1.3 个百分点。财务费用率同比上升0.8 个百分点,主要由于公司海外业务拓展,美元贷款增加以及美元贬值导致利息支出和汇兑损失较去年同期上升。鉴于10 月美元兑人民币大幅贬值,汇兑损失有扩大的风险。 营业外收入大增源于去年同期基数较低。Q1-Q3 营业外收入达到1.9 亿元, 同比增长86%,主要由于11 年软件增值税退税政策在四季度才得以落实, 导致三季度未能体现正常的退税额,基数相对较低,今年这一季节分布不平衡因素将得到消除。 行业景气度仍将维持。宽带中国战略尚未推出,但运营商在传输网和宽带网方面的投资仍旺盛。四季度运营商资本支出仍将按计划执行,数个运营商的WDM、OTN、FTTH 的招标项目已经启动,预计将在四季度集中完成建设并贡献收入。公司作为光通信行业龙头将持续受益。 下调盈利预测,维持"买入"评级。我们根据最新财报情况小幅下调了公司盈利预测,预计公司12-14 年EPS 分别为1.19 元、1.48 元、1.77 元,对应PE 分别为19、15、13 倍,仍对公司维持"买入"评级。