业绩超预期。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】公司前三季度实现营业收入635.22亿,同比增长54.6%,实现净利润264.87亿元,同比增长40.63%,相比中报,营业收入增速下降2.5个百分点,净利润增速上升0.3个百分点。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)
存、贷款增长非常强劲。公司第三季度新增贷款832.88亿元,大于上半年投放总额,贷款余额较年初增长16.07%,第三季度新增存款1592.82亿元,存款余额较年初大幅增长23.32%。从季度环比看,存、贷款余额分别增长7.87%、10.62%。
由于存款余额的强劲增长,报告期末贷存比下降至68.79%。
同业资产占比继续提高。同业业务是公司一大特色,非信贷资产占比生息资产超过60%。非信贷资产的高增长推动资产规模高增长。
净息差环比收窄。用期末期初数据计算,公司第三季度净息差环比收窄约12BP,第三季度净利息收入环比增长仅0.75%。
手续费收入持续高增长。公司前三季度净手续费收入同比增长67.87%,第三季度手续费净收入同比增长达到74.85%,手续费收入延续了今年以来的高增长。
不良贷款环比继续上升。公司不良贷款总额51.56亿元,连续五个季度上升,其中第三季度余额环比上一季度增长22.41%,有加速趋势。不良比率上升5BP至0.45%,不良率上升幅度居上市银行前列,但整体水平仍然较低。
不良贷款拨备覆盖率430.66%,贷款拨备率1.95%。公司拨贷比一直偏低,由于今年大幅提高信用成本,期末拨贷比较上年末大幅提高50BP。
我们预计公司第三季度年化信用成本与上半年持平,约1.1%。
投资评级。公司收入和净利润增长仍显强劲,业绩增速居上市银行前列,资产质量向下,不良率上升5 BP,但0.45%的不良率水平好于同业。
目前公司交易于0.92倍2012年净资产,市盈率在4倍以下,维持谨慎推荐评级。