事件：10月27日，公司公告今年前三季度实现营业总收入13.17亿元，同比上升9.73%；实现归属于母公司的净利润1.85亿元，同比增长2.92%%；实现基本每股收益0.73元。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
        点评：
        1、业绩增速与上半年相当，符合预期。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）2012年1-9月公司营业总收入同比增幅比上半年微降0.85个百分点；归属于母公司的净利润同比增幅比上半年微降1.24百分点。扣除非经常性损益之后的归属于母公司净利率同比增幅基本与上半年相当，仅微降0.05个百分点。整个三季度的业绩增速与上半年相当，符合预期。
        2、业绩受到房地产调控压制。公司的主要产品为高端新型塑料管道PPR管（收入占比51.9%，2012H1）、PE管（31.2%）、HDPE管（3.9%）和PB管（4.8%）。因为公司主要产品PPR管主要用作建筑内管道，PE管也有40%左右应用于建筑，所以公司业绩跟房屋建筑景气度、特别是房地产销售面积情况密切相关。
        今年1-9月，公司收入同比增幅和净利润增幅远远小于11年同期的40.98%和33.82%，主要原因是受到下游房地产调控的压制。今年1-9月，全国商品房销售面积累计同比下降4.0%，而11年同期的同比增速达到12.90%。
        3、毛利率环比略有下降，工程接单模式加强。公司今年1-9月毛利率为37.17%，比11年同期上升0.92个百分点，但比今年1-6月毛利率微降0.78个百分点。估计主要是因为工程接单销售模式收入占比增多，而工程接单销售模式的毛利率低于渠道销售模式。今年前三季度，公司预收款项期末数较期初数增加30.17%，公司称主要是本期工程项目增多，预收的工程项目货款相应增加所致。
        4、投资建议及评级。预计公司2012-2014年基本每股收益0.98元、1.14元和1.44元，对应PE分别为15.09倍、12.74倍和10.21倍。一方面，塑料管道行业的应用领域不断拓展到工业流体输送、城市燃气等领域；近期油价大幅下跌，下游各种塑料价格下跌，公司的原材料价格有望下跌。另外一方面，公司今年业绩将受到房地产调控的压制，维持公司“谨慎推荐”评级。
        5、风险提示。公司新市场拓展缓慢，房地产调控更加严厉，其他政策风险以及市场系统性风险等。