投资要点
        公司前三季度营业收入和净利润分别同比增长23.51%和70.70%，其中化妆品销售收入同比增长26.8%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】第三季度单季营业收入和净利润分别同比增长27.21%和61.53%，延续了上半年的高增长态势。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）我们判断公司第三季度主业提速主要因为佰草集和高夫等品牌销售增速比上半年进一步提高。
        报告期公司化妆品主业毛利率呈现上升态势，但代理业务的增加（花王）导致公司前三季度营业毛利率与去年基本持平。
        期间费用的有效控制进一步助推公司业绩的高增长。前三季度公司销售费用率同比下降4.23  个百分点，其中第三季度较去年下降5.63  个百分点，今年公司销售规模的扩大与年初对宏观经济的谨慎预计带来的预算控制拉低了整体销售费用支出。前三季度公司管理费用率较去年小幅上涨0.84  个百分点，受到股权激励成本部分确认的影响，第三季度管理费用率同比上升2.59个百分点。
        公司上市以来一直保持了良好的盈利质量，今年业绩的高速增长进一步推动了经营活动净现金的增加。三季度末经营活动现金流量净额较上年同期大幅上升95.44%。
        公司今年的业绩表现在所有的消费品企业中都属于特别优秀的企业之一。我们分析认为公司2012  年的看点在于六神提速、花王放量、高夫高增长和期间费用的有效控制，2013  年开始的看点在于佰草集下属新品牌的推出、美加净战略调整后的容量大幅提升和充分利用充沛的自由现金流进行化妆品主业的投资整合。
        财务与估值
        根据三季报情况，我们小幅下调了公司未来三年的销售费用比率，我们预计公司2012-2014  年每股收益分别为1.35  元、1.77  元和2.38  元（原预测分别为1.23  元、1.61  元和2.17  元），维持2013  年30  倍PE  的估值,  对应目标价53.10  元，维持公司买入评级。
        风险提示
        期间费用变化及天气波动等因素对业绩的影响。