結論與建議：
        新普第三季受低價平板電腦出貨增加，獲利低於預期，第四季雖旺季仍旺，但低價平板電腦比重持續上升，毛利率下滑壓力大，因此將其評等由買進調降至中立，目標價150元。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】新普為全球NB電池製造龍頭，我們認為公司短期業績及股價將疲弱，主因：1).  第三季EPS3.07，季持平，低於預期，主因毛利率下滑嚴重。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）2).  第四季旺季營收可望季增4%，但毛利率持續下滑，預估EPS2.64元，季減14%，表現仍不佳。3).  新普小尺寸平板電腦除Apple  iPad  mini外，尚有Google  Nexus  7訂單，至明年毛利率均有下跌壓力。
        新普自今年下半年起受低毛利率平板電腦出貨增加，加上產業競爭激烈，毛利率下滑，造成今年、明年EPS分別11.2元、10.7元，年減15%、5%，表現不佳，因此我們將評等由買進調降至中立，目標本益比訂在過去二年本益比區間(13~21)倍下緣14倍，並以新普2013年EPS10.73元計算，目標價為150元，潛在下跌空間10%。
        內容：
        (1)  第三季回顧－獲利低於預期：新普第三季受惠於iPad4、iPad  mini  推出，營收季增11%，但受台幣升值、低價平板出貨比重提升，毛利率由第二季13.6%略下滑至第三季11.2%，營業利益10.6  億元，季減15.2%，低於預期。業外方面在利息收入、其他收益挹注下，獲利1  億元，稅前11.7  億元，季減15%，EPS  為3.07元，季持平，低於我們預估獲利19%。
        (2)  Apple  平板電腦成長重心在新產品iPad  mini：新iPad  受iPad  mini  即將推出，第三季出貨下滑至1,400  萬台，季減18%。第四季雖有iPad  4  推出，但仍受不景氣，低價產品較易熱銷影響。預估第四季仍下滑至1,300  萬台，季減7%。我們認為影響iPad  出貨因素以iPad  mini  排擠效果最大，因為如以預估iPad  mini  第四季推出量可達800  萬台，加上今年iPad  5,600  萬台，合計6,400  萬台，仍與市場先前預期相同，但將造成營收微幅下滑。
        (3)  低價平板電腦比重持續上升，毛利率下滑壓力大：新普小尺吋平板電腦除AppleiPad  mini  外，尚有Google  Nexus  7  訂單，由於iPad  mini、  Nexus  7  電池為單顆Cell，單價僅為一般大尺寸平板電腦電池一半，毛利率約僅6%，較新普平均值11%~12%為低，因此該產品出貨比重提升，將拖累新普毛利率，預估新普小尺寸平板電腦比重由今年4.3%上升至明年10.3%，使得公司整體毛利率將由去年14.3%下滑至今年11.8%，明年續降至10.2%，下降速度驚人。
        (4)  下修今年、明年稅後16%、31%，EPS  分別為11.2  元、10.7  元：第四季雖然傳統NB  景氣不佳，但在iPad  mini  及Nexus  7  出貨帶動下，營收可望季增4%，受低毛利率小尺寸平板比重提升，毛利率估計由第三季11.2%再下滑至第四季9.9%，EPS2.64  元，季減14%。整體2012  年稅後34.7  億元，年減6%，EPS11.24  元，較我們之前預估獲利下修16%，主因毛利率低於預期。
        明年預估大尺寸平板電腦電池成長15%，加上小尺寸平板電腦貢獻營收10.3%，預估營收可望成長14%，但毛利率再下降至10.2%，EPS10.73  元，年減5%，較我們之前預估獲利下修31%。