結論與建議：
        由於全球太陽能需求悲觀，加上客戶面臨成本壓力，對漿料將進一步砍價，對碩禾營運及毛利率依舊不樂觀，碩禾投資建議為中立：考量以下幾點，對碩禾仍舊建議中立偏空，1)  第四季雖然美國對大陸雙反案確定，台灣電池廠代工訂單需求略微提升，但產品價格依舊不佳，客戶仍面臨虧損壓力，進而轉嫁至漿料廠商，預期第四季碩禾產品價格仍有降價壓力。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】2)  義大利近期將決定停止一切太陽能補助，由於義大利佔全球需求高達25%，對全球影響性相當高，即便是大陸提高太陽能補助，明年上半年亦難以補足下滑缺口，至少至明年上半年需求難以有好的表現，加上產業依舊處於供過於求，客戶產品依舊有降價壓力，對碩禾產品價格亦難以樂觀。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）預估2012  年碩禾EPS  為13.4  元，給予目標價180  元，仍舊建議中立。
        內容：
        (1)  碩禾為國內主要太陽能用漿料廠，鋁漿全球市佔高達30%：2011  年鋁漿佔營收比重約80%、銀鋁漿佔20%，去年開發出銀鋁漿，第二季銀鋁漿佔營收比重從40%拉到50%以上，為國內第一家切入銀鋁漿市場的廠商，主要客戶為國內太陽能電池廠及部分大陸廠商。主要競爭對手為杜邦、Ferro、Heraeus、Analog、Toyo  及大陸儒興。鋁漿全球市佔率高達30%，為全球第二大供應商，僅次於大陸儒興，而銀鋁漿市佔率今年將達20%以上。
        (2)  第三季太陽能漿料疲弱程度低於預期，且產品跌價高達15%，營收及毛利率走滑，營收表現遠低於預期，EPS  僅剩2.02  元：第三季德國及義大利大幅調降補助，導致全球太陽能需求轉淡，台灣太陽能電池廠產能利用率由原先預估的70%~80%降到最低為55%，使得太陽能漿料需求低於元大原先的預估，且第第三季漿料降價幅度10%~15%，其第三季營收為7.42  億元，遠低於先前預估的9.84  億元，季減幅高達35%，毛利率因產品售價滑落，第三季毛利率僅剩26.67%低於原先預估的28.07%，稅後EPS  僅剩2.02  元。
        (3)  第四季太陽能需求並不樂觀，且客戶面臨虧損壓力，漿料仍有價格壓力，預估毛利率恐進一步滑落1~2  個百分點，EPS  為1.82  元，總體2012  年EPS  下修至13.4元：第四季歐、美、日進入冬季，地面及屋頂的積雪將阻礙太陽能板的安裝，加上全球最大需求國德國及義大利下砍補助，第四季全球太陽能需求不樂觀，然而受到美國對大陸雙反案的判決，10  月代工訂單較9  月上揚，但客戶代工價格並不佳，且第四季客戶仍處於虧損狀態，加上鋁漿面臨同業競爭加劇，將再度面臨價格壓力，預估第四季營收6.81  億元，季減5.9%，毛利率進一步下滑至25.1%，稅後EPS  為1.82  元。總體2012  年EPS  由16.94  元下修至13.4  元。
        (4)  對  2013  年展望，投顧認為全球最大太陽能需求國義大利近期將全面取消補助，即便是中國大力補助太陽能也難以補足需求下滑的幅度，且產業仍舊處於供過於求，客戶產品價格依舊有壓力，至少上半年產業前景難以樂觀。