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广发证券研究报告:长城证券-广发证券-000776-3季报点评:业绩超预期,自营和投行是亮点-121030

股票名称: 广发证券 股票代码: 000776分享时间:2012-11-01 14:35:17
研报栏目: 公司调研 研报类型: (PDF) 研报作者: 黄飙
研报出处: 长城证券 研报页数: 3 页 推荐评级: 强烈推荐(首次)
研报大小: 552 KB 分享者: 茕****水 我要报错
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【研究报告内容摘要】

投资建议:
        给予“强烈推荐”评级:预计  12-13  年EPS  分别为0.43、0.52  元,最新收盘价对应PE  分别为30  倍和25  倍,估值在券商中处于低位,且创新业务领先,给予“强烈推荐”评级。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
        要点:
        3  季报业绩略超预期:1-9  月份公司实现营业收入53.53  亿元,同比增长23.76%,归属于上市公司股东的净利润18.11  亿元,同比增长16.14%,每股收益0.31  元,期末每股净资产5.46  元。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)其中,3  季度实现营业收入13.70  亿元,同比增长29.94%,归属于上市公司股东的净利润3.42  亿元,同比增长57.65%。业绩略超预期,且公司盈利增幅在同等规模券商中居前。
        自营业务收入占比大幅提升:我们对统计口径进行重构,其中新的营业收入为:新营业收入=营业收入+资产减值+可供出售金融资产公允价值变动,自营收入=投资收益+公允价值变动损益+资产减值+可供出售金融资产公允价值变动。按新口径计算,今年1-9  月份的各项业务收入占比为:经纪业务(31.5%)、自营业务(31.3%)、投行业务(15.3%)、资管业务(1.4%)、其他业务包括融资融券业务(20.5%),与去年同期业务结构相比,公司的经纪业务占比从62.6%大幅下降至31.5%,而自营收入从去年的亏损到今年与经纪业务收入占比持平,其他业务收入占比变化不大。
        自营、投行取得了40%以上增幅:今年1-9  月份公司除了经纪业务收入同比下降之外,其他业务均取得了正增长,其中自营、投行、利息收入取得了40%以上的增幅。经纪业务收入17.88  亿元,同比下降30.4%,主要原因是市场交易量下滑所致;自营业务收入17.80  亿元,较去年-0.31  亿元大幅增长58  倍;投行业务收入8.69  亿元,较去年增长46.2%,报告期内承销9  单IPO、6  单增发,19  个债券项目,较去年同期增加;利息收入8.03  亿元,同比增长39.0%,主要原因是自有资金利息及融资融券利息增加;资管业务收入0.82  亿元,同比增长2.4%。
        创新业务处于行业领先地位:公司创新业务开展处于行业领先地位,获取的创新业务资格数量仅次于中信证券。目前开展的创新业务包括直投、两融、新三板、中小企业私募债、债券质押式报价回购、股票约定式购回、转融通、  ETF  做市商。
        风险提示:股市下跌系统性风险,创新政策未达预期风险。
        

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