业绩低于预期。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】2012年前三季度，公司实现营业收入65.33亿元，同比增长7.59％；实现利润总额14.48亿元，同比增长4.29％；实现归属母公司所有者的净利润10.67亿元，同比增长3.58％；归属母公司所有者的扣除非经常性损益的净利润为10.32亿元，同比增长0.14%；实现每股收益0.58元，低于预期。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）
        2012年第三季度公司实现营业收入19.67亿元，同比下降5.9%，环比下降16.8%；实现归属母公司所有者的净利润1.42亿元，同比下降66.4%、环比下降63.3%。
        公司煤炭销售压力加大%。公司应收账款7.38亿元，同比大幅增长3.26倍；存货12.19亿元，同比增长25.62%。
        煤炭价格下跌是公司业绩低于预期的主要原因。进入到6月份，国内动力煤价格急剧下跌，安徽淮南动力煤（Q5500）第三季度车板平均价（含税）为653元/吨，同比下降24.51%；较上半年平均价格737元/吨下降11.48%，目前价格为615元/吨。另外，第三季度国内电力需求低迷，火电发电量出现同比下降，国内动力煤出现供过于求；国内进口动力煤大幅增长。在动力煤量价齐跌下，公司第三季度盈利能力明显下滑，第三季度综合毛利率只有26.6%，同比下降13.3个百分点，环比下降9.8个百分点。
        财务费用增长较快。前三季度，公司管理费用3.23亿元，同比增长4.23%；销售费用0.59亿元，同比下降4.22%，管理费用和销售费用控制较好。公司财务费用4.23亿元，同比大幅增长1.79倍，主要原因是口孜东煤矿建成投产后，借款利息全部费用化，以及贷款利息费用的增长。
        短期注意风险，下调公司投资评级至“谨慎推荐”。由于公司业绩低于预期，我们下调公司2012、2013年的EPS分别至0.68元、0.88元，目前的股价对应市盈率分别为14.81倍、11.35倍。公司未来产能扩张较为确定，口孜东煤矿的投产、刘庄煤矿产能的增长，公司今明两年煤炭产量的增长有保障公司，板集矿2014年也将投产，杨村矿预计明年就可以开工。我们暂时下调公司投资评级至“谨慎推荐”投资评级。