投资要点:
金属价格下降影响公司收入增长,毛利率上升,利润仍保持高增长。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
公司1-9 月份实现营业收入11.06 亿元,同比增长1.59%,增速较低的主要原因为报告期内国家整体经济增长放缓,国内金属铜现货价格较上年同期下降致使工业废物资源化利用产品销售收入较上年同期下降所致。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)归属上市公司股东净利润2.04 亿元,同比增长30.29%,净利润的上升主要来自于工业废物处置业务量增长,以及综合毛利率提高。综合毛利率提高,主要原因为公司采取了废物收集价格与金属价格联动的机制以稳定该业务的毛利率,其次是公司前期研发投入初见成效,废物处理技术水平提高,有效地降低了生产成本所致。
珠三角扩张又下一城。10 月18 日,公司发布超募资金使用公告,根据公司在工业废物处理处置及综合利用领域的发展规划,公司拟使用超募资金5000 万元在广东省江门市投资设立江门市东江环保技术有限公司(暂定名),由其负责东江环保(江门)工业废物处理建设项目的投资建设及运营。项目预计规模:19.85 万吨/年(以政府相关部门最终审批数据为准);根据公司初步测算,项目建成运营后,将实现年生产销售收入约4.75 亿元,年净利润约8000 万元。
后备储备项目丰富,运营模式为主,规模成长性突出。公司募集资金投向的龙岗危废处理项目和废旧家电项目以及建设中的粤北项目将成为公司未来的主要利润增长点此外,公司正在实施跨区域扩张战略,其他区域的增长将成为公司未来增长的重点。需要关注的是公司和一般工程类环保公司有很大差别,公司的项目以运营为主,收入主要来自于废液中的有色金属,已建项目业绩相对稳定,而新拓展项目将成为公司业绩增量,工业固废在我国处于起步阶段,未来成长空间巨大,公司规模成长可期。
今年业绩为相对业绩低点,强周期属性明显。公司最大业务工业废物资源化利用的产品为废液中的有色金属,公司收入受到金属价格影响明显,虽然公司通过废物收集价格与金属价格联动的机制以稳定该业务的毛利率,但收入增长对利润增长影响仍然很明显,公司的收入及利润增速受经济周期影响明显。目前金属价格相对低迷,今年业绩为公司相对业绩低点,随着未来全球宏观的好转公司金属价格上升,公司收入及利润也将明显上升。