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中海集运研究报告:国信证券-中海集运-601866-2012年三季报点评:三季度主业盈利低于预期-121031

股票名称: 中海集运 股票代码: 601866分享时间:2012-11-01 14:20:06
研报栏目: 公司调研 研报类型: (PDF) 研报作者: 岳鑫,郑武
研报出处: 国信证券 研报页数: 5 页 推荐评级: 谨慎推荐
研报大小: 411 KB 分享者: 股**** 我要报错
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【研究报告内容摘要】

          三季度主业盈利低于预期      中海集运前三季度营业收入246.0  亿元,同比增长16.2%;营业成本247.5  亿元,同比增长11.6%;归属母公司净利润-2.9  亿元,EPS-0.02  元。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】    其中,第三季度录得净利润9.9  亿元,但主业盈利明显低于我们的预期。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)    (1)第三季度营业利润仅3.7  亿元,低于我们7-9  亿元的预期;    (2)第三季度营业外收支贡献1.7  亿元利润;    (3)第三季度计提递延所得税资产额外贡献4.7  亿元税后利润。    燃油价格下降助推三季度主业盈利增长      公司三季度营业收入环比增长5%,营业成本环比增长2%,毛利率由二季度的5%小幅提升至7%。三季度营业利润环比二季度增加2.4  亿元,燃油价格下降应是最主要动因。    (1)运价:由于欧线旺季不旺,欧线运价自8  月开始加速下行。按照滞后一个月进行调整,三季度欧线运价均值与二季度基本持平。根据Alphaliner  的统计,  7-8  月欧线货量同比缩减约11%。    (2)燃油成本:三季度船用燃油价格均值环比上半年下降13%。静态测算,预计中海集运单季度燃油成本应可因此减少约3-4  亿元。    淡季提价计划有助行业理性,全年仍存业绩压力      目前欧线运价低于行业平均盈亏平衡点。考虑到欧线与美线均已进入传统淡季,  近期集运公司宣布的提价计划实施难度较大,运价应难以实现持续上涨。但淡季提价计划应有利于行业价格策略回归理性,或可减缓运价下行速度。    前三季度中海集运EPS-0.02  元,预计四季度主业亏损,维持全年EPS  预测为-0.05  元。此外,公司有望通过营业外项目实现全年业绩保平。维持"谨慎推荐"  评级。  

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