投资建议：
          公司第三季度净利下滑30%，但仍好于我们预期，小幅调整公司12年-14年EPS至1.47、2.21、2.02元，PE12、8、9倍。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】13年天俊义海产能有望得到恢复，将带动公司盈利大幅增长，公司估值较低，上调公司评级至"强烈推荐"。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）  事件：  公司发布2012年三季报：前三季度实现营收75亿元，yoy2.5%；归属母公司净利10.7亿元，yoy7.7%，摊薄EPS1.28元；第三季度实现营收19.5亿元，环比下滑22%；归属母公司净利2.87亿元，yoy11%，环比下滑31%，EPS0.34元，业绩好于预期。
          要点：  前三季度盈利已兑现全年业绩承诺。2010年第一次收购时，集团预测注入资产2012年将实现归属母公司净利润10.6亿元，而公司12年前三季度实现归属母公司净利10.68亿元，盈利承诺已兑现，也好于我们此前预期。  周转率上升，导致3Q12公司盈利能力下滑。公司第三季度ROE为5.4%、ROA2.9%，较2Q12下滑3个百分点和1.6个百分点；虽然公司3Q12收入环比下滑23%，但毛利率、净利率仅下滑2个百分点，为14%和33%，我们认为这主要是公司降低生产成本以及贸易煤收购成本下降所致。造成公司盈利能力下滑的主要原因是资产周转率的上升，三季度末应收账款较年初增加183%、存货较年初增加82%。  煤市不景气导致公司经营现金流大幅下降。三季度末，公司经营活动产生的现金流量净额比上年同期减少8.1亿元，下降62%，货币资金较年初减少47%，主要原因是应收款项增大（较期初增加183%），预收款项减少（较期初减少62%）。
          财务状况良好。集团资产注入以增发为主，多为成熟煤矿，公司经营性融资需求不大，前三季度长、短债下降，财务费用同比下滑64%。  并表后天俊义海产能恢复将推动13年公司盈利大幅增长。集团承诺注入资产2012年净利润为4.59亿元，我们测算实际净利为6.26亿元，高于承诺值。13年天俊义海矿产能重新核定有望得到批复，产能将从120万吨恢复至500万吨，预计贡献EPS1.16元（新股本），公司归属母公司净利增长1.2倍。