結論與建議：
        投資評等維持中立，目標價16.3  元，潛在下跌空間13%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】我們基於明泰第三季、第四季營運劣於預期，再次下修今明年EPS  預估23%及27%，EPS  分別降至1.2元及1.3  元，投資評等維持中立(我們前次基於第四季營運疲弱，已於9  月初調降評等)。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）我們投資評等基於1)客戶調整庫存幅度超過預期且第四季較前次預期更為疲弱。2)修正後EPS  其本益比處於中間偏高水準。3)明泰雖具備長期投資價值利基，但短線存在風險，必須耐心等待基本面好轉或股價回到適當水位再調升其評等。股價評價方面，我們建議以2012  年、2013  年EPS  預估1.2、1.3  元平均值為基準，建議給予歷史中間本益比13  倍或16.3  元做為目標價。
        內容：
        1.  第三季回顧－稅後獲利季減45%或EPS  0.28元劣於預期，主要原因是營收、毛利率及業外均不佳：3380明泰公佈第三季完整財報，毛利率15%或季減0.7個百分點較我們預估低，主要原因是1)Wireless低階產品比重提高。2)台幣升值。營業費用7.3億回到正常水準，業外因台幣升值造成匯損0.56億；所得稅率因保留盈餘課稅因素消失而降至14%。明泰第三季因營收、毛利率及業外匯損不如預期，總計稅後獲利季減45%僅1.4億，EPS  0.28元(較前次預估大幅下修30%)。
        2.  第四季展望—因終端需求疲弱，預估營收季減12%劣於預期(前次預估季持平)，稅後因毛利率持平且費用提升，稅率等假設，預估獲利季減47%或EPS0.15元：明泰第四季保守看待，因終端需求疲弱，預估營收將季減12%到54.9億，其中以Wireless表現較差。由於明泰堅守產品毛利率，考量台幣因素後，預估毛利率季持平或15%。我們基於營收季減、毛利率持平，且年底費用增加，預估稅後獲利季減47%僅0.8億，EPS  0.15元(較前次下修61%)。
        3.  基於下半年營運劣於預期，我們下修今明年營收獲利預估，EPS從原本1.5元、1.8元降至1.2元、1.3元：明泰下半年營收較預期更為疲弱，我們基於第四季營收假設，再次下修今年營收預估至年減2%(前次預估年增2%)到249億。明泰今年目標不變仍是保獲利，慎選訂單，但下半年毛利率低於預期，我們下修毛利率預估或年增0.6個百分點到15.4%(前次預估15.6%)。因下半年營收、毛利率較預期差且費用預估數改變不大，我們下修今年稅後獲利23%或年減35%到6.2億(前次預估年減16%)，EPS  1.2元。展望明年，因新客戶訂單預計下半年進來，初估上半年營收持續疲弱，但全年營收仍將微幅年增3%到256億；毛利率年減0.4個百分點到15%；稅後獲利預估年增10%到6.8億，EPS  1.3元(較前次預估下修27%)。