結?與建議:
維持王品買進評等,目標價518元:我們長線看好王品基本面基於:1) 王品及瓦城?大具競爭?的品牌第三季分別高出市場預估12%及23%,第四季總體環境?佳及股市下跌恐使成長動能放緩,王品近
獲?仍維持25%以上?增幅;2) 王品經營團隊具持續創造新品牌並隨市場調整其獲?能?,近期中國將再生2個新品牌,台灣將再生1個,屆時總品牌
將達14個,品牌
及長線可發展空間最大,台灣餐飲業者在中國市場的成功能?可能受到市場質疑,然部份外資客戶反應其對中國餐飲市場品質及服務發展仍?成熟及其對台資餐飲企業再造?海的能?維持關注焦點,然近期盤勢?佳,高本益比低成交?的餐飲通?族群股價遭修正,但已相對?宜建議買進,以28倍2012~2013?EPS平均值518元作為目標價。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
內容:
(1) 王品第三季旺季獲
增45%,EPS 達4.7 元,分別優於投顧及市場預期12%及24%:王品公佈第三季財報,營收?增27%達26.5 億,毛
維持穩定為52.1%,費用
減1.3 個百分點,使淨
?增1.5 個百分點,獲
增45%,EPS 達4.7 元,分別優於投顧及市場預期12%及24%。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)展望第四季為傳統淡季且台灣景氣?為放緩,預估獲?淡季季減11%,EPS 為4.2 元。
(2) 一個品牌空間有限,十一個品牌機會無窮;台灣市場有限,海外市場無窮:王品旗下共擁有11 個品牌,除曼咖啡仍在初期尋找正確的商品及營運模式外,其他的部份皆已進入獲
態,其中也包含平價火鍋品牌石二鍋(台灣20 家門店?已達到獲?規模),隨門店
增加,採購規模及單位成本持續下?,淨
已自去?的-4%提升至目前的+5%,以?底前的門店
規模可達淨
10%的水準,台灣事業或
的提升將?自石二鍋獲?能?的改善,目前台灣三個品牌已進軍中國(王品、西堤、石二鍋),目前台灣十一個成熟品牌皆可以各?模式擴張海外。
(3) 王品投資價值?僅在於目前成功品牌的本身及目前的獲?,而是在於持續創新品牌及調整品牌獲?的能?:王品台灣及中國事業將獨?創造新的品牌,台灣過去從高端品牌(王品、夏慕尼)走向中端(原燒、西堤、陶板屋、聚、舒果、品田牧場)向平價(石二鍋、曼咖啡),然王品11 個品牌總營業額佔台灣餐飲市場?過2~3%之間,未?的發展空間將從西餐及日式
走向中餐,預計?底或明?初將再創一個品牌。在中國的部份,除?將台灣成功的三個品牌打向大?外,中國的營運團隊將再增加2 個新品牌(高端日本
及鐵板燒,?同於台灣的藝奇及夏慕尼)。整個王品的品牌
將達14 個,就王品的投資價值?僅是目前既有成功的品牌及目前的獲?,而是在於持續創新品牌及調整品牌獲?的能?。
(4) 預估王品 2012 ?獲
增44%,EPS 達16.3 元;2013 ?獲
增27%,20.6 元。