受惠於大尺寸Drive IC 需求優於預期,第四季展望優於預期,但考?股價已合?反應,維持中?評等,僅股價跌深具有操作價值:雖然世界先進第三季財報及第四季展望皆優於預期,但我們仍維持世界先進中?評等,基於1). 受惠於大尺寸Drive IC 需求仍持續成長,使得第四季營收與第三季持平,但毛
因產品組合而?微下?,EPS0.37 元(季減28.6%)。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】2). 雖然2013 ?獲?因折舊將有大幅?的下?(主因買華邦電廠折舊到期可貢獻0.73 元)可成長36%達1.89 元,但公司缺乏12 吋產能,對高成長型產品(智慧型手機、平板電腦)著墨甚少。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)
投顧預估世界先進2012/2013 ?獲?分別為1.39/1.89 元,但由於世界先進長線缺乏明顯動能,僅股價跌深時具有操作價值,目標價為18.3 元(2013?底淨值1.2 倍本淨比)。
內容:
1. 第三季業績回顧-業績?優於法?預期,EPS0.51 元:雖然客戶於九月下旬訂單轉趨保守,世界先進晶圓?季減2%優於於法?季減4~6%幅?,毛
因產品優化優於預期,淨?7.95 億元,EPS0.51 元優於市場預期?成。
2. 第四季展望-第四季營收大幅優於預期,但由於產品組合因素毛?將下?,EPS0.37 元(季減28.6%),明?第一季將面?較大庫存壓?:雖然部分客戶(電源管?)庫存並未有效去化,但由於大尺寸Source IC、小尺寸驅動IC(?含Memory)持續回補庫存使先進製程比重增加,世界先進預估第四季晶圓出貨持平至小調大幅優於市場預期(往?第四季下?約?成),ASP 因產品組合因素下?1~3%,投顧預估世界先進第四季營收45.67 億元,(季減3%),淨?5.68 億元,EPS0.37 元(季減28.6%),而明?第一季預估將面?較大庫存調整壓?,預估營收將季減13%為39.68 億元,EPS0.4 元。
3. 今?資本支出上修至 15~16 億元,2013 ?因折舊貢獻獲?將成長36%:由於全球景氣仍?明?,世界先進今
資本支出僅6.5 億元僅小幅?擴充產能,全?折舊?額上揚到35 億元。2008 ?斥資百億元向華邦電購買晶圓二廠,折舊壓?持續到2012 ?下半?,2013 ?獲?將因折舊到期將有明顯起色(折舊貢獻0.73 元),EPS1.89 元成長36%。