事件：
        2012  年三季度零售行业整体实现收入4743.27  亿元，同比增长11.92%；归属于母公司利润总额132.84  亿，同比下降9.67%；整体摊薄EPS0.30  元。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】其中以抗周期特质最为明显的商业物业利润杠杆最为稳定；可选连锁板块收入最优，但利润杠杆高位回落；超市及家电连锁板块则在价格竞争和模式转型的双重压制下利润杠杆降幅最大；百货板块精细化转向下的毛利率结构优化一定程度上使其杠杆相对稳定。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）
        观点：
        行业下行与转型并轨下的收入与利润杠杆进一步高位回落。
        按照SW  零售板块划分，零售行业2012  年三季度收入同比增加11.92%，在去年30%的高基数之上高位回落，主要受制于经济与通胀双重下行背景下的需求乏力和供给平缓（即跑马圈地适度放缓）；归属于母公司的净利润同比下降9.67%，也是继03  年之后的再次近双位数下降，高基数之下，行业下行与转型并轨，从而引致的老店内生乏力、新店培育期延长、竞争加剧下的毛利率挫伤、租金人力成本等社会刚性费用上升使得行业整体利润杠杆进一步缩窄，收入及利润较中报环比均有不同程度的降幅：其中毛利率降幅扩大至0.41个百分点；新店及次新店投入产出比或是租售比的下滑是引致三季度管理费率上行0.4  个百分点的主因，而同期的管理费率则基于后粗放式扩张时代的精细化转向和规模效应发挥而与去年同期基本持平。然而弱势环境下符合我们一线转型、三四线全业态下沉的区域与业态匹配投资逻辑的个股依然存在一定业绩溢价。
        就各子板块而言，依然呈现明显的周期性特质，周期性最强的可选连锁板块凭借相对强势的外延步伐和投资性需求高企的供需双向作用收入同比增长33.79%，位居各板块之首，然而资金密集型、重资产扩张特质使其相应净利润高位下滑27%。作为马太效应最为明显且处于转型期的专业连锁板块而言，刚需特质下15.5%的收入增速仅次于可选板块，但转型阵痛仍然使其利润高达35%的下滑位居首位。另外，商业物业板块的抗周期特质最为明显，收入及利润杠杆均维持了双位数的同比正增长；百货板块的收入和利润端虽然环比中报均有一定下降，但精细化转向下的毛利率结构优化一定程度上使其杠杆相对稳定。