公司三季度实现归属净利润  5.13  亿元，环比下滑41%，基本符合此前预期。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】公司三季度营业收入47  亿元，环比下滑13%。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）营业利润5.2  亿元，环比下滑54%。
        净利润21.3  亿元，环比下滑53%。公司前三季度实现每股收益1.02  元，其中三季度实现每股收益0.22  元。
        煤价下跌，库存增加，整合矿费用继续拖累公司业绩。受煤炭市场疲软影响，公司12  年三季度煤价继续下滑影响营业收入，同时，公司三季度库存煤炭增加2.5亿元，按公司半年报开采成本397  元/吨测算，预计库存增加63  万吨。公司三季度管理费用环比上升4%，我们判断潞宁、蒲县煤业因尚在整合期，前期投入费用化较多，对公司12  年业绩形成拖累。
        潞宁蒲县  13-14  年逐步减亏为业绩催化剂。预计到2013  年，随着潞宁整合矿继续释放产量以及蒲县进入试生产阶段，相关计提及费用将会减少，整合矿有望在13-14  年逐步实现减亏。另外，随着产量的逐步释放，也将对公司业绩形成贡献。
        集团资产注入进程仍然值得重点关注。集团承诺将成熟资产司马矿（300  万吨），郭庄矿（180  万吨），慈宁山矿（70  万吨）注入公司，2011  年上述煤矿合计实现净利润13  亿元，注入后将大幅提升公司业绩，目前资产相对成熟，各种手续已齐备，注入进展值得期待。
        维持“强烈推荐-A”投资评级：我们预测公司12-14  年业绩分别为1.21、1.19和1.37  元，12-13  年业绩分别下滑28%和2%，14  年受整合矿投产后减亏因素影响，业绩上升15%。公司目前股价对应13  年业绩P/E14  倍，估值相对低位。同时，考虑到整合矿减亏的业绩催化因素，以及资产注入可能性，继续维持公司“强烈推荐-A”的投资评级。
        风险提示：煤价继续下滑风险，整合矿及资产注入进度低于预期。