事件：
          10  月30  日，公司公布三季报，Q3  实现营业收入10.22  亿（+8.1%），营业利润1.82  亿（+54.3%），归属于母公司所有者的净利润1.88  亿（+61.5%），合EPS0.21  元。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】1~9  月，公司营业收入同比+17.4%，营业成本同比+17.8%，实现EPS0.46  元（+24.3%）。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）
        点评：
          公司  Q3  业绩符合预期，同比大幅增加的主要原因是去年同期的低基数导致。
        去年Q3  季度，国际航空货运市场季度低迷，银河航空亏损持续扩大，淡季亏损达0.5  亿。若消除掉这一因素，Q3  业绩同比增长为8.3%。
          银河航空长期持续亏损，进入清算阶段，长期将不再拖累公司利润。2012  年5月23  日，公司发布公告拟清算其下属合营企业银河国际货运航空有限公司。
        2009  年至2011  年银河航空已连续三年经营亏损（累计亏损达5  亿），正处于经营性停航期。公司对于银河航空的长期股权投资在2011  年已经减值，余额为零。针对外运发展对银河航空的贷款担保，公司预计负债5,603  万元，让投资收益增速由30.58%下降至3.62%，拖累了公司上半年的利润情况。但是清算银河航空，对外运发展是重大利好。
          合营公司中外运敦豪业务增长符合预期，营业额增速约为12%-16%，利润年复合增速大约为10%。国家邮政局统计：2012  年1-9  月，国际及港澳台业务收入累计完成149.5  亿元，同比增长10.2%。中外运敦豪主要经营国际快递，在中国市场份额约为33%，市占率第一。国际快递市场结构近几年来基本稳定，中外运敦豪以比行业略快的的速度增长。
          维持“强烈推荐-A”投资评级：母公司及合营公司中外运敦豪的业务依然稳定增长，目前公司市值仅为58  亿，我们分析认为公司总市值至少超过100  亿，具有很强投资价值，目标价为9  元-10  元。我们维持“强烈推荐-A”的评级。
          风险提示：国际贸易萎靡不振，导致中国国际快递市场和国际航空货代市场严重低迷。