业绩低于预期，Q3  业绩环比下滑63.3%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】前三季度实现营业收入65.3  亿元，  同比增长7.6%，净利润为10.7  亿元，同比增长3.6%，EPS  为0.58  元，其中Q1-Q3EPS  分别为0.29  元、0.21  元、0.08  元，其中Q3  业绩环比下滑63.3%，  低于此前预测的0.16  元。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）    合同煤价格被动降价，地销煤价下跌幅度超过20%。煤炭市场的逆转，公司煤炭销售受到较大影响，尤其安徽市场，神华煤"海进江"战略进军华东地区，  煤价竞争性下调。公司合同煤价与市场现货煤价出现倒挂，被动下调了合同煤价格，此前的5%涨幅被抹平。地销煤价格由年初600  元/吨（不含税），最低下跌至470  元/吨左右，跌幅超过20%。    口孜东矿盈利能力低于预期。地热、软岩等地质因素影响了煤矿巷道，使得煤炭产量难以提升，仍维持在20  万吨/月的产量水平，完全生产成本在480  元/吨，  处于盈亏平衡状态。口孜东矿投产后，借款利息全部费用化，财务费用大幅增加。1-Q3  财务费用为4.2  亿元，同比增长73.2%。    煤炭产量在Q3  环比小幅回落，7  月份刘庄矿检修所致。目前刘庄矿产能已提升至1140  万吨，全年产量在1000  万吨左右。    2013  年煤炭以量补价。刘庄矿新增产能达成，增加近200  万吨，口孜东矿有望由200  万吨左右提升至400  万吨左右，此外新集二矿新采煤层发热量提高大约1500  大卡，煤价可提升150  元/吨。    中长期依然看好公司发展。一方面，杨村、板集矿的建设提升产能，未来新集矿区总体产量规划为3590  万吨；另一方面，大股东煤炭资产注入预期逐步增强。目前国投煤炭的煤炭年生产能力达5000  万吨，管理层积极战略趋于积极，未来资产注入值得期待。    盈利预测及评级。下调盈利预测，预计2012  年、2013  年、2014  年EPS  分别为0.68  元、0.65  元、0.79  元，对应市盈率为14.6  倍、15.3  倍、12.7  倍，  给予"审慎推荐-A"评级。    风险提示：宏观经济回落幅度超出预期及煤炭资源税征收