交通银行前3  季度实现收入和净利润分别为1097  亿和445.亿，同比分别增长16.4%和15.9%，EPS0.70  元，符合预期。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】其中三季度收入同比/环比分别增长11.7%/-3.0%，净利润同比/环比分别增长11.7%/-11.7%，EPS0.20  元。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）前三季度年化ROAE19.89%，较去年同期下降1.31  个百分点。净利息收入同比增16.6%，净手续费收入同比增7.1%。三季度单季净利息收入和净手续费收入环比分别变动2.3%和-6.9%。具体来看：
◆点评：
        （1）同业资产压缩，资产负债增速放缓。总资产和负债分别较年初增长12.2%和10.8%，但环比今年中期仅增长0.4%和-1%。其中同业资产较年初增加16.3%，较年中压缩21.7%，占总资产的比重较中期下降2.8  个百分点至10%。同业资产中同业存放和买入返售环比下降48%和21%，同业拆放上升32%。投资资产较年初和中期上升8.1%和3.9%，占比16.7%。
        存贷款平稳增长，贷、存款净额较年初增长11.9%和10.9%，三季度单季环比增长2.2%和1.3%，贷款占比54.2%，贷存比72.2%。报告期末，公司中西部地区贷款、个人贷款和中小微企业贷款余额占比分别较年初提升0.36  个、0.11  个和1.39  个百分点；政府融资平台贷款、房地产贷款和“两高一剩”贷款余额占比分别较年初下降1.57  个、0.15  个和0.44  个百分点。
        个人存款占比较年中上升1.3  个百分点至33.4%，活期存款占比较年中下降3.28  个百分点至42.3%。
        （2）存贷利差回落使息差环比小降。前三季度净息差/净利差分别为2.60%和2.46%，同比分别变动2bp  和-3bp，较年中均下降1bp。其中存贷利差4.45%，较去年同期和年中变动27bp  和-13bp，存贷利差较中期回落主要是由于贷款端收益率较年中下降12bp  所致。同业利差-0.7%，去年同期和今年中期分别为-0.15%和-0.74%。
        （3）手续费收入增速放缓。前三季度手续费和佣金净收入同比增7.1%，其中三季度单季同比/环比下降3.8%和6.9%。  银行卡、管理类和担保承诺业务是中间业务的主要增长点，期末非息收入占比18.8%，较去年同期下降0.1  个百分点。
        （4）不良贷款双升，拨备计提平稳。不良贷款余额248.7  亿，较年初和中期增长28.9  亿和20  亿；不良率0.87%，较年初和年中上升1bp  和5bp。
        关注类贷款较年初增长18.6%，但较中期下降3.7%，占比较中期下降14bp至2.41%。逾期90  天以上贷款较年初和年中分别增长30%和18%，占比0.69%。前三季度资产减值损失同比上升16.8%，其中三季度单季同比/环比下降3.2%和6.9%。期末拨备覆盖率263.26%，贷款拨备率2.28%。
        （5）  业务及管理费同比增长13.7%。成本收入比27.32%，同比下降0.7  个百分点。
        公司已完成了A+H  股定向增发，期末公司核心和总资本充足率分别为11.58%和14.51%，能满足未来几年业务拓展需要。我们维持公司12/13  盈利预测至0.77  和0.85  元，对应近两年净利润分别为572  亿元和631  亿元，同比分别增长12.5%和10.4%。目前股价对应12  年PE  为5.5  倍。报告期每股净资产4.93  元，静态PB  仅0.86  倍，维持"增持"。