事件：
        公司发布2012  年三季报：实现收入102.3  亿元，同比增长10.6%，归属母公司净利润4  亿元，同比下降9.24%，EPS  为0.5  元，业绩表现符合预期。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】单季度来看：第三季度净利润1.16  亿元，同比增长2.6%，公司第三季度业绩开始正增长（上半年业绩下降13%）。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）
        评论：
        1、门店扩张稳步推进。上半年公司新开4  家门店，第三季度公司新开1  家门店（岳阳店），同时升级1  家门店（东莞店升级为“君尚”）。截止三季度公司拥有55  家门店门，进入19  个城市，经营面积在140  万平米。预计四季度公司仍有2—3  家门店开业，公司较为顺利地实现跨区经营是公司的最大亮点。
        2、同店增长：利润增长好于收入增长。公司前三季度的收入同店增长在3.9%，利润同店增长在10%。从收入来看：华中为2.5%，华东为9.2%，华南为3.4%，而东南和北京的数据为负增长，分别是-2.6%和-10%。而利润方面，除了东南区外，各区域均实现了正增长。我们认为商品结构调整及严格的费用管控是主要原因。
        3、毛利率稳步提升。前三季度综合毛利率提升0.2  个百分点，其中，公司第三季度的综合毛利率达到25.2%，环比提升1  个百分点。一方面公司总体议价能力提升是带动毛利率提升主要原因。此外，三季度打折促销力度减小是毛利率季度性回升的主要因素。
        4、看好公司全国扩张战略。公司采取“百货+超市+X”的业态组合形式较为成功的实现了全国扩张的布局。扩张方面每年保持新开8—10家门店的速度。我们认为在公司大股东转变为中航集团之后，将更直接为公司的扩张提供便利。
        5、业绩预测与评级。我们认为一方面零售行业增速有望在四季度重回上升通道；另一方面，公司次新店在度过培育期之后，将直接带动业绩反转。基于对公司逆周期扩张的看好和次新店顺利扭亏的预期，我们预计公司2012—2014  年的EPS  分别为0.74  元、0.93  元和1.12  元，对应的估值分别为16  倍、13  倍和11  倍，给予“推荐”评级。