公司3季报业绩符合我们和市场预期。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】公司前3季度实现收入4.56亿元，同比增长35.5%；毛利率61.8%；归属母公司净利润1.28亿元，同比增长68%；实现EPS为0.46元。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）其中Q3实现收入1.65亿元，同比增长31.1%；毛利率66%；归属母公司净利润0.63亿元，同比增长43.8%；实现EPS为0.23元。
        公司三大主营业务后续成长空间均很大，实际货币化进程有所差异。
        1、广告及宣传服务业务：前3季度收入增速相对平缓，估计18%~25%左右，部分原因是受宏观经济不景气影响，同时也可能跟公司这块业务正处于布局、摸索期有关，考虑到18大、季节性等因素，预计4季度广告及宣传业务收入会好于3季度。我们看好公司在这块业务、尤其是地方旅游及城市形象广告的成长潜力，以中视金桥为例，2011年代理央视的旅游和城市形象广告收入达6.1亿。我们认为，人民网一方面如果能充分挖掘自身体制资源优势，在平台定位、内容选题及策划、网络入口资源、跨媒介传播等方面等方面取得突破，人民网的影响力有望上一个新台阶，从而带动广告刊例价、客户投放意愿度上升；另一方面，通过在各省、直辖市、自治区设立分公司、线上线下营销推广相结合等方式加大媒体资源营销力度，可以逐步提高上刊率。
        2、信息服务业务：前3季度收入增速很快，主要因为网络舆情服务业务的高速增长。公司目前舆情服务产品主要有两块：1、《网络舆情》内参，今年有望卖1万份：《网络舆情》时事版、研究版：3800元/年（周双刊），《网络舆情》套刊（时事版、研究版、企业版）：4800元/年（周叁刊），《2008—2009突发公共事件舆情案例库》（上、下册）：680元/套。2、舆情监测平台+舆情服务报告，用户数、ARPU值同时在上升。目前国内舆情业还处于起步期，市场规模大，短期不会看到天花板，虽然竞争者也很多，不过人民网依靠体制资源优势，在资本投入、舆情分析队伍搭建、监测平台建设等方面已经走在前面。人民网相对其他竞争对手来说，核心优势是舆情分析和体制内客户资源，未来空间在客户数增加和舆情服务产品套餐丰富度增加带来的ARPU值提升。
        3、移动增值业务：基数较低，增速非常快，我们判断其中手机视频增速最快，手机报、手机审核业务增速相对平稳。我们认为，随着移动互联网产业盈利模式逐渐清晰化，移动增值业务收入贡献占比有望逐步提高。
        4、对外拓展布局：公司拟出资1亿元在深圳前海开发区全资设立金台创投公司，未来将投资文化传媒、互联网等项目，提升公司商业化、货币化能力。
        首次给予“中性-A”投资评级。我们预测公司2012-2014年EPS分别为0.73元、0.98元、1.29元，当前股价对应2012-2014年PE分别为57倍、43倍、32倍，估值处于行业板块高端，首次给予“中性-A”投资评级。考虑到公司中短期处于政策资源红利期，业绩存在弹性，并积极探索长期可持续成长路径，值得积极关注。
        风险提示：宏观经济持续不景气对广告投放的影响，人民网平台化、货币化进度不如预期。