我们预测2013年，中国电信运营商无线资本开支将实现10%左右增长，2014年，在发放4G牌照的前提下，无线资本开支将实现25%左右的增长。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】相比2008、2009年无线资本开支分别实现17%、53%的“突飞猛进”，我们提醒投资者，勿过分高估未来二年的行业增长爆发力。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）
        运营商收入是影响资本开支的第一个要素，是运营商进行网络投资的经济基础。未来三年，中国运营商的营收增长前景并不乐观。用户数而言，未来三年，中国移动电话渗透率将达到100%的高饱和水平；ARPU值而言，不稳健的语音价格弹性预示ARPU值未来三年下滑趋势仍将持续。在此背景下，我们预测运营商未来二年收入增速仍能维持10%，2013年后，收入增速将不足10%，2016年前后，中国电信运营商收入规模将达到峰值。
        资本开支占收比是影响资本开支的第二个要素，反映了运营商进行网络投资的意愿。当前环境下，二个诉求将改变固有资本开支节奏：1）中国希望以TD制式引领全球电信业发展的诉求；2）中国移动意图迅速进入4G以摆脱3G发展困境的诉求。TD-LTE的成熟度是决定4G牌照发放时间的关键因素，依据中移动2013年百余城市规模试验网的进度，我们判断2014年将是中国4G牌照发放的合适时机，彼时TD-LTE的网络、终端成熟度都已达到商用要求。
        总体而言，在行业投资增长的背景下，无线产业链相关公司均有受益。主设备商而言，我们认为中兴通讯面临行业投资增长以及TD份额提升的双重利好；但另一方面，中兴仍然需要消化过去二年所积累的低利润率订单，而偏高的PE估值则反映了市场对其业绩复苏有一定预期，我们给予中兴“中性”评级。
        烽火通信在4G建设中的受益来源于LTE基站的配套城域、传输网络建设；而3G、4G未来的数据流量增长则为传输、骨干网主设备形成持续的更新、升级需求。烽火当前的估值较为合理，我们给予“推荐”评级。
        射频器件厂商在4G建设中的受益体现在二个方面，一方面，TD-LTE新建、改造、替换三种方案对射频模块保持刚性需求；另一方面中国射频厂商在TD制式中的份额将显著高于GSM、WCDMA中的份额。较高的PE估值及盈利能力下滑忧虑使我们仍给予二家射频器件厂商“中性”评级。
        运营商测试设备的需求与新建网络的城市数量相关。我们预测未来二年TD-LTE建设城市数将翻倍式增长，这将拉动测试设备商的盈利表现。基于季度环比增速的大幅改善及未来业绩的高弹性，我们给予世纪鼎利“推荐”评级。