有压力，不悲观  
        我们判断，岁末年初的风险因素将压制市场表现：短期，10月份维稳行情的两个支撑因素，季节性经济反弹和政策预期都在边际效应递减。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】岁末年初，投资者需要提防经济的不确定性、年底企业应收帐款风险、中小板创业板迎解禁高峰、美国财政悬崖不确定性等风险。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）  第一，岁末年初资金面压力大。1）企业的营收增速慢于应收帐款增速，信用销售在经济下行期面临违约的风险；2）高杠杆率使得工业部门在经济名义增速回落阶段对资金的渴求依然强烈；3）国债短端利率再度走高。  第二，经济季节性改善力度开始递减。1）偏紧的资金面制约经济需求的改善；2）11月份开始，工业生产进入淡季；3）秦皇岛港锚地船舶数季节性旺季反弹过后再度回落，秦皇岛港山西优混(Q5500K)平仓价开始小幅回落。  第三，警惕创业板、中小板解禁高峰对小盘股的冲击。限售股解禁潮与减持的确存在着正相关的关系。首批满三年的创业板公司大非解禁集体延迟至年底，建议规避部分存在大规模解禁风险、企业现金流也相对恶化的上市公司。  第四，美国大选带来财政悬崖的不确定性。年内财政悬崖是否能顺利解决很大程度上取决于最终选举结果是统一政府还是分立政府。若最终结果仍然是分立政府，年底前对于财政悬崖的讨论可能将重蹈过去两年的覆辙。  但是，有压力，并不代表对市场的悲观，我们等待年关风险释放。  第一，去库存的拖累接近尾声。PPI同比见底、工业增加值企稳，钢铁、电气机械、汽车、通信电子、化工等权重行业9月产成品库存同比已降至低位。  第二，地产、基建投资回暖，降低经济失速风险。1）上市房企经营性现金流净额二季度转正后三季度继续上升，（预付账款/存货）企稳反弹预示企业拿地愿开始上升；2）基建投资增速持续上行，铁路投资加速明显。  投资策略上：立足低估值且有弹性的品种。  “十八”召开后维稳力度的减弱以及岁末年初的风险因素将制约市场表现，但我们对年关风险释放后的市场持中性偏乐观的态度，因此建议仓位较轻的投资者以逢低布局的心态来应对的市场调整；仓位较高的投资者，建议持仓结构逐步从PEG偏高的中小市值个股、消费品行业中估值偏贵的二三线品种，转向低估值且具备弹性的周期性品种，一线的消费品龙头可继续持有。  具体到周期性行业上，相对看好地产、水泥、重卡、乘用车、家电等产能环境有所优化、明年业绩反弹能力较强的行业，可以先从行业龙头配置起来；铁路设备板块受益于铁路投资的加速，亦可适当参与。