三季报摘要。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】2012  年前三季度公司实现营业收入132.22  亿元，同比增长8.51%。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）前三季度归属于上市公司股东的净利润5.48  亿元，同比增长21.08%，扣除非经常损益归属上市公司股东净利润5.44  亿元，同比增长20.55%。前三季度摊薄每股收益1.185  元。
          三季度营业收入同比增加8.46%，增速下滑4.57  个百分点。受行业景气度下滑影响，公司同店增速放缓，新店培育期延长，收入增速显著低于去年。目前公司储备项目丰富，计划在已进入区域加密布点，未来将加速新店扩张力度和提升物业自持比例，有望重新推升收入增速。
          三季度公司销售毛利率19.83%，与上半年基本持平，略高于去年同期水平。公司经营连续性高，毛利率一直稳定在19%左右，在同行业中处于中等偏下的位置。这主要由于公司门店分部范围较广，难以形成规模效应。而且除北京外，公司门店主要分布于中西部二线城市，消费能力弱于东南沿海一线城市。未来公司计划采取资源集中和加密开店的战略，通过形成连锁业务的规模优势，来提升毛利率，增强公司的竞争力。
          三季度期间费用率13.58%，处于行业领先水平。三季度销售费用同比增长20.45%，销售费用率10.38%；管理费用同比增长5.06%，管理费用率2.68%；财务费用增长33.31%，财务费用率0.52%。公司期间费用控制严格，费率水平低于主要同行。三季度销售费用和财务费用增速快于收入增长，反映市场低迷给公司施加了相当压力。
          盈利预测。公司定位于中高端百货，单店覆盖面大、盈利能力强。目前，公司各项财务指标良好，储备项目充足，未来通过资源集中来提升旧店增速和加密布点来提升新店增速，预计能够重回快速增长，预计12  至14  年EPS  为1.68  元、2.04  元和2.51  元，对应PE14.94X、12.29X  和10.00  X，维持买入评级。