投资要点
        事项：中信证券发布2012  年三季报，报告期内公司实现营业收入81.48  亿元，同比下滑13.8%，归属于上市公司股东的净利润29.2  亿元，同比下滑12.7%；每股收益0.27  元，期末每股净资产7.66  元。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
        华夏股权转让拖累收入增长
        公司转让华夏股权之后，华夏基金管理费收入不再并表，基金管理费的大幅降低是拖累收入同比增长的重要因素，剔除这一因素之后，大致测算营业收入实际同比增长5-8%。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）
        经纪业务：净佣金率基本稳定，市场份额行业第一
        报告期内经纪业务收入  22.41  亿元，同比下滑22.8%，主要由于报告期内股基交易额同比下滑25%所致；报告期内公司股基交易佣金率维持在0.08%左右，体现出公司在推进经纪业务转型、稳定佣金率方面取得的良好效果；同时公司期末股基交易市场份额为6.03%，同比提升0.53  个百分点，位居业内第一。
        投行业务：股票、债券承销额行业第一
        报告期内投行业务收入  13.78亿元，同比增长23%，股票承销额同比仅下滑2.8%，在行业股票承销额同比大幅下滑近35%的背景下凸显公司投行业务表现的稳健，公司股票承销市场份额也从去年同期的8.89%大幅提升至12.45%，位列业内第一；同时公司在债券承销领域的领先地位得到进一步巩固，报告期内债券承销额同比大幅增长65%，成为投行业务的又一大亮点。
        自营业务：收入增长的主要动力
        报告期内自营收入  23.05  亿元，同比增长41%，是推动公司可比收入实现增长的最重要因素；期末公司自营资产占净资产比重为64%，规模同比增长16%；公司以债券资产为主要配置方向，三季度债市走熊导致单季收入规模环比下滑67%，但整体来看报告期内自营业务收入仍保持稳健。
        创新业务：优势明显
        报告期末公司融资融券余额近  62  亿元，市场份额8.8%，继续排名业内第一，融资融券业务的快速发展优化公司收入结构，报告期末利息收入占比由去年5.6%大幅升至12.0%；同时公司在直投、并购、债券交易、大宗交易等创新业务领域具备较明显的优势。
        首次覆盖，给予“推荐”评级
        预计  12-14  年EPS  分别为0.36、0.42、0.50.元，对应最新收盘价PE  分别为29.9、25.6、21.5  倍，PB  分别为1.4、1.3、1.3  倍，估值处于历史低位，极具安全边际，公司作为行业龙头，传统业务发展行业领先，创新先发优势明显、开展思路清晰，将继续成为创新推进的主要受益者，首次覆盖，给予“推荐”评级。
        风险提示：市场持续下滑、成交低迷。