事件：
        恒宝股份（002104）发布了  2012  年三季报，前三季度实现营业收入6.26  亿元，同比增长11.79%，实现归属于上市公司股东的净利润8029万元，同比增长15.55%，折合EPS  为0.18  元；其中，三季度单季实现营业收入和净利润分别同比增长5.45%和26%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】公司预计2012  年全年净利润同比增长0～30%。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）
        点评：
          三季度业绩增长符合预期
        三季度，公司实现营业收入  2.06  亿元，同比增长5.45%，环比下降9.89%，主要原因是公司业绩存在季节性因素影响，二、四季度是公司传统的收入集中确认季节。今年以来金融IC  卡销售明显放量，四季节收入确认旺季可期。
        三季度，公司实现净利润2849万元，同比增长26.0%，环比下降7.07%。
        净利润同比增速快于营收的原因：毛利率同比上升4.1  个百分点，大于期间费用率同比2.1  个百分点的升幅；去年同期营业外收支净额为-178  万元，拖累当期业绩，本期营业外收支净额为27  万元。
          毛利率持续改善，期间费用率相对稳定
        随着公司高端智能卡销售的放量，13.56MHz  标准的移动支付卡销售占比快速上升，以及业务规模扩大下规模效应的显现，公司毛利率水平持续提升。三季度，公司销售毛利率为33.7%，同比上升4.1  个百分点，环比上升1.4  个百分点。
        三季度，公司总的期间费用率为16.4%，同比上升2.1  个百分点，环比上升1.4  个百分点。公司持续加大对高端智能卡的研发投入，以及营收基数减少的影响下，三季度管理费用率环比上升1.6  个百分点。
          金融  IC  推广速度加快
        10  月22  日，央行金融IC  卡推进工作领导小组办公室主任李晓枫在“2012  金融IC  卡高层论坛”上透露，央行刚完成编制修订的PBOC3.0  标准删除了磁条芯片卡，以后只发单一芯片卡。此外，为推广IC  卡，央行明确要求工、农、中、建、交以及邮储、招行等各主要商业银行，在今年新增发卡量中，金融IC  卡的占比需达到15%，年底央行统一验收。
        8  月，中行金融IC  卡发行业突破1000  万张。“2012  金融IC  卡高层论坛”上获悉，目前工行金融IC  卡发行量已超过3500  万张，农行金融IC  卡发行量也已超过800  万张。预计今年全国金融IC  卡发行量将达到7000  万张。
          盈利预测
        预计公司2012-2013  年EPS  分别为0.34  元和0.50  元，对应PE  分别为31X  和21X。公司是国内银行卡和手机通信卡龙头厂商，受益于银行卡EMV  迁移、社保卡加载金融功能和移动支付业务的发展，业绩前景持续向好，我们给予公司“买入”评级。
          风险提示
        EMV  迁移进度不及预期；移动支付业务市场发展不及预期；金融社保卡推进较慢。